据国家统计局数据，2023 年2 月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，涨幅较1 月回落1.1 个百分点，环比由上月上涨0.8%转为下降0.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅较上月扩大0.6 个百分点，环比由上月下降0.4%转为持平。 　　【评论】 　　春节错位造成CPI 同比增速波动。2022 年春节在2 月份，而2023 年春节在1 月份，导致今年2 月CPI 基数偏高，同比涨幅有所回落。从1-2 月整体看，CPI 同比增速较去年同期有所提升，表明物价增速保持相对平稳，预计国内需求释放将带动核心温和CPI 上行，一季度CPI在2%左右。 　　猪价或已

　　商业航天不同于传统政府、军工主导的航天工作，是以盈利为目的，运用市场机制、遵循市场规律开展的航天活动。我们认为，航天产业的发展与计算机的发展背景与路径具有相似性。随着电子管技术向晶体管的发展，以及集成电路规模持续增长，计算机在政府与军方之外的民用商用领域开始实现普及。航天领域过去也主要以满足政府和军方的需求，且造价高昂、工期较长，而商业化追求更高的性能以及更低的成本。我们认为，将能够实现市场化、商业化的部分向市场开放，是推动航天产业进一步发展的必然选择。 　　发展可回收以及大推力的火箭是产业基

　　CPI 受多因素影响同比增速明显低于预期，春节假期消费影响因素退坡，食品价格和服务价格季节性走弱，基数效应影响能源价格偏弱，大宗消费有待恢复，价格表现目前仍以寻底为主；PPI 同比增速较1 月下行主因基数效应，但生产端节后恢复较好，生产资料价格表现相对平稳；季节性消费高峰过后，需求恢复斜率下降，虽然复苏趋势持续，但宏观政策放松的预期或将升温。 　　2 月CPI 环比下降0.5%，同比增长1.0%，核心CPI 同比增长0.6%，服务价格同比增长0.6%，消费品价格同比上升1.2%。2 月同比增速较高的是其他用品和服务（2.6%）、食品烟酒（

　我们在过去几个月的通胀点评中多次强调，市场无需担心核心通胀风险，本月数据进一步印证了这一点，即使剔除春节错位的影响，CPI 依然弱于季节性。对于2023 年CPI 增速无需担心，中枢难破2%，节奏方面，上半年高点已过，下半年温和抬升，单月破3%的难度也较大。 　　摘要： 　　CPI大幅弱于预 期，春节效应的褪去是主要拖累。2 月CPI 同比增速1.0%（前值2.1%），环比降至-0.5%，继1 月的近半年首次超季节性以后，本月再次大幅低于季节性，实际上与春节效应的退坡有关。我们拿2023 年1~2 月的均值与往年2~3月的均值作比较，发现仅出现小幅

　　事件：中国联通发布2022 年年报。报告期内，公司实现营收3549.44 亿元，同比增长8.3%；归母净利润72.99 亿元，同比增长15.8%；扣非净利润66.79亿元，同比增长3.5%。公司业绩稳定增长，利润增速基本符合我们的预期。 　　产业互联网收入大幅提升，五大板块驱动整体业绩增长：2022 年，公司产业互联网业务实现收入705 亿元，同比大幅增长29.9%，实现规模和增速的双增长，驱动公司整体营收增长。得益于产业互联网业务占总营收比重不断提升，达到22.1%，公司整体收入结构不断持续优化。其中，大联接价值生长，物联网连接数达到 3.9 亿，实

　　公司发布2022 年报，期内实现营收19.38 亿元（+33.91%），归母净利润12.63 亿元（+31.9%），扣非归母净利润11.97 亿元（+30.92%），EPS5.84元。其中22Q4 实现营收4.49 亿元（+5.8%），归母净利润2.71 亿元（+8.95%），扣非归母净利润2.32 亿元（-5.03%），受疫情影响公司单季度扣非归母净利润同比下滑。 　　事件点评 　　拳头产品嗨体继续贡献主要营收，再生类产品濡白天使增速放量。期内公司溶液类注射产品（嗨体、逸美）实现营收12.92 亿元（+23.57%），毛利率94.23%（+0.41pct），营收占比66.68%（-5.57pct），嗨体存量客户复购、

两轮车行业龙头叠加当前低估值，首次覆盖，给予“买入”评级 新国标政策推行下，国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展，行业竞争格局也会逐步趋于稳定，龙头企业市占率预计逐步提升，集中度也预计趋高。公司作为电动两轮车行业的龙头企业，渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为17.19/23.31/30.13亿元，对应增速为158.8%/35.6%/29.2%，对应EPS 为2.99/4.06/5.24 元，当前股价对应PE 为21.0/15.5/12.0 倍。当前估值处于较低水平，看好公司2023 年在推新主策略及渠道延续高

　　行业运行数据 　　2023 年1 月，家电市场销量有小幅下滑。据奥维云网统计数据显示，线上市场方面，2023 年1 月家电全品类销额同比下降24.44%，销量同比下降26.26%，产品均价同比增长2.47%；线下市场方面，2023 年1 月家电全品类销额同比下降29.93%，销量同比下降24.1%，均价同比下降7.34%。 　　近期行情回顾 　　2023 年2 月（2 月1 日-2 月28 日），沪深300 指数下降2.10%，家电（中信）行业上涨1.16%，行业跑赢大盘3.26 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第14。其中，照明电工及其他子行业上涨1.85%；白色家电子行业下跌0.14%；