核心结论：①政策高度重视国企的价值创造和价值实现，背后是A 股国企估值持续下滑，相对民企的折价不断加深。②国企相对民企的估值折价与盈利有关但并不完全一致，与风格存在较强相关性，行业也是重要因素。③国企价值重估的路径包括强化退市制度，凸显国企永续经营价值，同时加强国企改革，抬升国企盈利中枢。 　　“中特估值体系”概念的由来。“中国特色估值体系”这一概念最早被A 股市场关注是2022 年11 月21 日证监会主席易会满在2022 金融街论坛年会上提出要探索建立具有中国特色的估值体系。不仅是资本市场层面，国有企业在经济发

　　事件。公司发布2022 年年报：2022 年公司实现营业总收入26.91 亿元，同比+32.8%，归母净利润3.42 亿元，同比+85.1%；其中Q4 单季实现营业总收入7.82 亿元，同比+24.5%，归母净利润0.97 亿元，同比-6.7%。 　　Q4 收入延续高增，22 年经销商平均规模提升。分产品：22 年中式菜调/ 火锅调料营收同比+39.1%/+36.9% （ 量+29.8%/+22.6%，价+7.2%/+11.7%），公司渠道精细化管理、库存管控效果显现；香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱营收分别同比-5.1%/+15.6%/+29.7%。22Q4 中式菜调、火锅调料延续高速增长趋势，营收分别同比+89.5%/+38.8%；香肠腊

　投资要点：2022 年日均股基交易额10030亿元，同比下滑11%，IPO发行规模持续增长，债券发行规模小幅下滑，预计注册制下投行业务整体稳定增长。受市场波动影响，自营板块同比下滑较多，预计2022年上市券商净利润同比下滑29%。目前券商股估值较低，预计未来α和β行情并存，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、东方证券、兴业证券等。 　　2022 年股债市场波动加剧，高基数下交易额小幅下滑。1）2022 年市场日均股基交易额为10030 亿元，同比下滑11%。截止2022 年12 月末，2022 年平均每月新增投资者123 万

公司非线性光学晶 体技术全球领先，市占率达到80%。公司非线性晶体主要有LBO、BBO 和KTP 三大品种。激光器在应用非线性光学晶体后，由于非线性光学晶体对基频激光的倍频、混频作用，可以产生多种波长的激光，拓宽了激光的应用领域。公司非线性光学晶体得到广泛应用，公司非线性光学晶体市占率达到80%。 　　公司激光晶体新产品在光纤激光器得到应用。公司生产的磁光晶体TSAG、TGG 在外加磁场作用下能呈现光学的各向异性，主要应用于光隔离器的生产，以保证激光器稳定工作、高效传输，是应用在光纤激光器中的重要部件之一。 　　激光技术下

　　投资要点： 　　板块仍处业绩真空期，边际催化信息影响个股表现。上周（2/27-3/3）食品饮料上涨1.28%，跑输上证综指（+1.87%）0.60 个百分点。近期板块走势震荡，我们认为当前板块仍处于淡季和业绩真空期，渠道反馈、调研信息和资金流动影响股价表现。各细分行业中啤酒涨幅最大，上涨4.76%，其次是零食和白酒，涨幅分别为2.34%和1.48%。 　　个股方面，上周劲仔食品(+10.44%)领涨，青岛啤酒(+9.57%)、佳禾食品(+8.96%)、香飘飘(+7.98%)、黑芝麻(+7.71%)等涨幅居前。 　　白酒将逐步走出当前齐涨共跌行情，未来将呈现分化加剧下的复苏，

投资要点： 　　市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.28%，较上证综指下跌0.59pct，较沪深300指数下跌0.43pct，在31个申万一级板块中排名14位。（2）细分板块：本周子板块多数上涨，啤酒、白酒和休闲食品涨幅居前，分别上涨4.76%、1.48%和1.47%。仅有食品加工、调味发酵品下跌，跌幅为0.26%、0.17%。本周各板块PE（TTM）多数上涨。年初至今，仅有休闲食品下跌，其余板块均上涨。（3）个股方面： 　　本周涨幅前三名为劲仔食品、青岛啤酒和嘉禾食品，分别上涨10.4%、9.6%和9.0%。跌幅前三为熊猫乳品、华统股份和

　C3.AI 标杆性事件对AI 应用侧快速落地的重大意义。截至2023 年3 月4日，AI 概念股C3.AI 涨幅为33.65%，使得2023 年迄今累计涨幅超过154%。 　　而C3.AI 的讯速涨幅引发市场对于中科创达的思考，深度复盘下，C3 从C3.IOT升华为C3.AI，是通过低代码平台构建一站式部署AI 应用的能力；而C3.AI 在1月31 日官宣通过ChatGPT 和GPT-3 等最先进的模型形成的全新C3 生成AI 产品套件，并计划于3 月全面发布的布局，带来AI 边缘计算公司新一轮的伟大机遇。 　　C3.AI：从平台到应用，加速AI 应用侧快速落地。C3.AI 提供一系列完整集成的产品，包括C

国资委将实施新一轮国企改革深化提升行动，ROE 成为考核指标，效益效率成为核心要求 　　2023 年开始央企的考核指标从“两利四率”更新为“一利五率”，指标上也更加关注于央企的盈利含金量和现金流安全，综合考察企业的竞争力和经营能力，未来效益效率将继续深化成为国有企业的核心指标。2023 年3月3 日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，会议继续突出效益效率，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，强调有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。 　　建