过去一周权益市 场调整的背后，是对预期和现实的博弈。两会制定5%的GDP 增速目标相对审慎，政策将引导经济进行内生动能修复，“强刺激”
的预期落空，地产缺位导致经济复苏斜率或趋缓。同时，2 月CPI/PPI 数据回落，鲍威尔鹰派言论等因素刺激着市场脆弱的神经。过去一周权益市场单边下跌，背后是“强预期+弱现实”到“弱预期+弱现实”转变。
预期和现实博弈将继续，重视确定性和防御性。在经济弱复苏未被证伪前，对于经济复苏强度的预期和现实之间的博弈将持续演绎，叠加美联储加息扰动，预计权益市场将维持震荡。随着一季报业绩披露窗口临近，市场关注点将从政策预期转换为行业景气度和公司基本面，建议以一季报业绩为线索寻找确定性，从低估值和中国特色估值修复出发兼顾防御性。
低估值、高股息叠加高质量发展，央国企具备中长期配置价值。2023 年1 月5 日国资委召开会议，对2023 年央企经营指标体系进行了优化调整，将“两利四率”调整为“一利五率”，目标定为“一增一稳四提升”，放宽了杠杆限制，对国企盈利能力要求进一步提升，央国企有望依托内生动能高质量发展，中国特色估值体系下价值有望重塑，具备中长期配置价值。
回归基本面审美，关注调整中酝酿的个券机会。当前两会政策基本兑现，经济基本面复苏成色仍待数据进一步检验。一季报即将密集披露，一季报业绩预期将替代两会成为市场的主要线索。随着权益市场的调整，部分转债价格和估值回归合理水平，我们建议从三个方向寻找调整中酝酿的个券机会：① 复苏方向；② 数字经济方向；③ 中国特色估值方向。
