近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等

　　过去的一周，传媒行业上涨了3.21%，在所有行业中排名第17 位，传媒板块年初到现在上涨了10.97%，排名所有板块第4 名。近期传媒板块稳步回升，核心原因在于市场对游戏、影视、潮玩IP 等新兴消费板块的关注持续增强。随着人均GDP 的不断提高，公众对文化、体育、游戏、直播等精神层面的消费需求预计将持续增长。从近期金融科技和非银板块的快速上涨情况来看，结合2015 年牛市期间的“互联网+”行情以及2023 年9 月24 日国产算力线的表现，当前市场主线可能已逐步转向新兴消费领域。我们近期对游戏、潮玩IP 消费、音乐、体育赛事等板块开展了多项调研，整体来看，该领域展现出较强的发展活力和潜在消费热情。例如，大麦网上苏超南京对苏州的门票预约人数预计超过百万人，尽管这仅是一场业余联赛，仍表现出极高的市场关注度。此外，近期关于泡泡玛特的市场讨论较多，但我们通过对海外市场的跟踪发现，海外用户对其核心IP“LABUBU”展现出较高的喜爱度，市场反馈并非短期情绪炒作，而更可能源于真实的用户认可。同样，游戏出海也正得到政策层面的大力支持，相关官媒持续给予正面评价。然而，即便如此，游戏行业当前的估值水平仍在17 倍左右，具备一定的安全边际。

　　基于上述判断，我们预计游戏、潮玩IP、体育、音乐、影视、直播等新兴消费细分领域仍具备较强的成长潜力。其中，ST 华通、泡泡玛特、光线传媒、美图公司、大麦娱乐（阿里影业）等公司已在各自领域展现出领先地位。我们建议投资者以2 到3 年的中长期视角看待相关公司发展，而非过度关注短期市场波动，对上述细分龙头公司维持坚定看好态度。

　　另外，我们继续近期看好港股的新兴消费龙头公司，美图公司，心动公司，阿里影业等，我们持续强推美图公司，近期持续新高，我们的推荐逻辑如下：

　　1、海外产品持续爆发，近期将上线AI Agent。6 月23 日，根据公司 6 月 23日发布的公众号信息，过去三届“美图影像节”共计推出 15 款产品，其中3款产品ARR（年度经常性收入）突破亿元，2 款产品ARR 过千万。今年公司暂不举办美图影像节，但近期将上线聚焦影像的美图AI Agent。2025 年6月，七麦数据显示，美图秀秀海外版在东南亚多国 iOS 榜单表现优异，印尼、泰国、缅甸、柬埔寨、越南、老挝均稳定进入 Top 10，柬埔寨、老挝、缅甸多次升至免费榜Top 2，欧美地区 5 月收入亦显著增长。此前公司公告与阿里巴巴达成战略合作，阿里巴巴将通过可转债形式向美图投资2.5 亿美元，双方将在AI 技术、电商平台和云计算等领域展开深入合作。2、AI 驱动的高毛利业务快速增长，出海与生产力战略成效显现。2024 年公司实现收入33.41 亿元，同比增长23.9%，经调整归母净利润5.86 亿元，同比增长59.2%。

　　截至2024 年底，中国内地以外国家及地区MAU 同比增长21.7%至9451 万，占比上升至35.6%。来自中国内地以外市场的业务收入增速高于中国内地业务，受AI 相关功能推动，重点产品Wink MAU 多次登顶泰国和印度尼西亚　　iOS App Store 榜单。公司沉淀出“产品驱动增长”+社媒放大的增长策略，基于全球化视野进行多元化产品开发，AI 技术赋能创新，同时配合KOL 种草等社媒策略，2 月美颜相机上线“AI 换装”功能后全球MAU 突破7200 万，登顶泰国、越南、新加坡等12 国和地区iOS App Store 总榜第一，再次印证了集团全球化战略的有效性。3、持续发力AI 生产力工具，开源模式下有望受益成本下降逻辑。截止24 年底，公司产品MAU 达2.66 亿，同比增长6.7%，公司订阅用户数超1261 万，付费率上升至4.7%。核心产品中，美图设计室付费用户数年底达113 万，同比增长30%，收入贡献达2 亿元，同比翻倍，Wink MAU 突破3000 万，开拍MAU 突破百万级。其中美图设计室目前已采用DeepSeek 技术，主要为AI 生成PPT 相关功能，并与豆包、可灵等大模型均展开测试合作，公司作为垂直领域AI 应用代表，素材储备丰富，预计有望持续受益于算力成本节约及开源模式下的技术平权。