2025.6.30-7.4 A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（6 月30日至7 月4 日）：上证综指+1.4%，创业板指+1.5％，汽车板块指数+0.1％，其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务分别为+0.4％/+1.5％/-0.7％/+1.1％。汽车行业指数跑输上证指数，汽车板块周度成交额环比下降。2025.6.30-7.4 期间，港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/ 蔚来/ 零跑汽车/ 吉利汽车涨跌幅分别为-6.2%/-3.8%/-0.2%/+1.7%/+1.8%。

　　周动态：小鹏G7 上市，多家车企公布上半年销量

小鹏G7 上市，9 分钟大定超1 万辆。据小鹏汽车，2025 年7 月3日，小鹏G7 上市，三款车型售价分别为19.58、20.58 与22.58 万元， 较预售价有所下降。外观方面， 小鹏G7 长宽高分别为4892*1925*1655mm，轴距2890mm，提供共六种外观配色以及四种内饰配色。动力与底盘方面，小鹏G7 配置集成800V 高压SiC 碳化硅平台、5C 超充AI 电池，具有702km CLTC 续航，搭载太极AI底盘，具备5 项AI 底盘能力，拥有感知广、执行快、可迭代的能力，可实现最远提前200m 识别、最大提前300ms 调节，且标配智能可变阻尼减振器、前双叉臂+后五连杆悬架、全新太极液压衬套矩阵等底盘硬件。智驾与座舱方面，小鹏G7 Ultra 整车有效算力高达2250TOPS，并搭载VLA+VLM 大模型，全系标配图灵AI 智驾，实现ETC 通行、自定义泊车、人机共驾等，进一步扩大NGP 覆盖场景，实现从城区到高速智驾体验。另外，小鹏G7 还搭载与华为联合开发的“追光全景”抬头显示，该系统拥有87 英寸画幅、12000nit 持续高亮度、1800:1 对比度，并打造AR 车道级导航。G7 上市发布后9 分钟大定超1 万辆。

　　多车企公布2025 年6 月销量，2025 年上半年比亚迪、吉利汽车、小米汽车、小鹏汽车、零跑汽车显著增长，2025 年上半年销量完成度方面，小鹏汽车完成度高于50%。多家车企披露2025 年6 月及上半年销量。以下累计销量皆为2025 年上半年口径：其中主要汽车集团方面，上汽集团累计销量205.3 万辆，同比增长12.4%；长安汽车累计销量135.5 万辆，同比增长1.6%；广汽集团累计销量75.5万辆，同比下降12.5%。其中主要自主车企方面，比亚迪累计销量214.6 万辆，同比增长33%；吉利汽车140.9 万辆，同比增长47%；长城汽车累计销量57 万辆，同比增长1.8%。主要新势力方面，蔚来累计交付11.4 万辆，同比增长30.6%；理想汽车累计交付20.4万辆，同比增长8%；小鹏汽车累计销量19.7 万辆，同比增长279%；零跑汽车累计销量22.2 万辆，同比增长156%；小米汽车累计销量15 万辆，同比增长400%；赛力斯汽车累计销量15.2 万辆，同比下降16.6%。从已披露的2025 年销量目标看上半年各家的完成度（以下简称完成度），小鹏汽车完成度较好，上半年销量占全年销量（上调后）目标约52%，吉利汽车完成度（上调后）为47%，小米汽车完成度（上调后）为43%，零跑汽车完成度（上调后）为37%-44%。

　　周观点：以旧换新支持下汽车景气可期，继续看好汽车板块机会。

　　2024 年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025 年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，我们继续看好汽车板块机会，维持汽车板块“推荐”评级。推荐：1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30 万元以上优质供给的车企有望明显受益，推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车，建议关注赛力斯；2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达，建议关注经纬恒润；3）机器人量产有望实现0-1 突破，推荐确定性高、卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技；4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份；5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025 年有望恢复，推荐受益重卡龙头福田汽车、中国重汽A，客车领域内需出口有望继续向上，推荐客车龙头宇通客车。

　　风险提示：1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期；7）政策及贸易关税变动风险；8）快充等新技术发展不及预期；9）我国车载芯片的自主率较低，多依赖进口，汽车供应链存在较大风险。