投资要点

　　多款产品支持不同形态的AI 设备，全方位覆盖客户的AI 产品需求。公司拥有高性能音频解决方案、成熟的艾为灯语产品、系统且完备的Haptic 触觉反馈解决方案、高性能混合芯片、电源管理、信号链等IC 产品。小米最新发布的AI 智能眼镜中的音频部分选用了公司的高性能DSP 数字SmartK 类音频功放，该功放具备强大驱动能力，适配9mm*20mm 超大发声单元，扬声器振幅提升20%，低频增强3dB，中低频更浑厚，响度与沉浸感显著提升；灯效部分搭配公司的高性能3 通道呼吸灯驱动，实现充电状态指示、整机工作状态指示等功能；电源领域搭配公司超低功耗LDO 产品（300mA），为众多传感器供电，优化设备续航表现。

　　压电微泵液冷驱动新品发布，开辟工业互联、消费电子等领域新增长。AI 技术爆发式迭代的驱动下，算力芯片及超轻薄终端的性能瓶颈日益凸显，液冷散热驱动凭借主动温控强势崛起，通过冷却液循环带走热量，散热效率较被动方案提升3 倍以上。公司最新发布超低功耗高压180Vpp 压电微泵液冷驱动产品，通过高压180Vpp 和中低频振动（10~5000HZ）驱动微通道内冷却介质实现超低功耗、超小体积、超高背压流量以及超静音散热。目前已在多家客户完成验证测试，预计在今年第四季度实现批量量产。

　　投资建议：

　　我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为35.4/42.7/51.2 亿元，归母净利润分别为4.1/5.8/7.5 亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；代工价格上涨风险；行业周期性波动风险。