本周核心关注一：中央财经委员会第六次会议召开，释放国家层面“反内卷”政策新信号。

　　7 月1 日，中央财经委员会第六次会议召开，直指“内卷式”竞争治理，明确提出“推动落后产能有序退出”，各行各业迅速响应。其中，光伏、钢铁、水泥行业反应敏捷，已迅速开展减产工作。国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，以缓解行业“内卷式”竞争；中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，明确将优化产业结构调整；在钢铁行业，部分钢厂近期已收到减排限产通知。

　　本周核心关注二：美国众议院通过特朗普4 万亿美元减税法案程序投票。

　　美国东部时间7 月3 日凌晨，美国共和党掌控的国会众议院推进了总统特朗普的大规模减税及支出法案，为后续的全面辩论和最终表决扫清了障碍。法案内容涵盖大规模减税措施和支出调整。在减税方面，法案计划延长特朗普第一任期内2017 年通过的企业和个人减税政策，并对小费、汽车贷款等提供新的税收减免。该法案将在未来十年内减税约4 万亿美元。另美国国会预算办公室估算显示，该法案将导致美国国债在十年内增加3.3 万亿美元。法案还提出将联邦债务上限再提高5 万亿美元。

　　本周核心关注三：美国经济数据相继公布，降息预期摇摆。

　　6 月ADP 私营部门就业意外减少3.3 万人（预期+9.5 万），为2020 年4 月以来最大跌幅，引发市场对美联储提前降息的猜测。但随后公布的非农数据却显示就业增长连续四月超预期（新增14.7 万人），失业率下降，凸显劳动力市场韧性。就业数据摇摆，美联储陷入“数据依赖”困境，7 月降息概率骤降（CME 观察显示维持利率不变概率超90%），但9 月降息预期仍存（累计降息25 基点概率71%）。

　　本周核心关注四：Antofagasta 与中国冶炼厂年中谈判敲定0 美元/干吨TC。

　　2025 年Antofagasta 与中国冶炼厂年中谈判结果揭晓，2026 年铜精矿长单加工费（TC/RC）最终锁定在0 美元/干吨和0 美分/磅，较2025 年的21.25美元/干吨与2.125 美分/磅大幅下跌，创下历史新低纪录。这充分反映出全球铜精矿供应紧张态势仍在持续。对中国冶炼企业而言，零加工费意味着直接生产亏损，仅能依靠硫酸、金、银等副产品收益维持基本运营。更严峻的是，部分卖方还在进一步压低金属回收率，使冶炼厂的经营困境雪上加霜，此次谈判结果表明铜精矿市场"矿强冶弱"的格局。

　　风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。