投资建议：（1）互联网：建议关注潮玩+IP赛道：景气度持续增强，首选泡泡玛特，海外加速有较强的经营杠杆效应，收入加速带动利润超预期。阅文今年全面发力ip商品化，如果中报取得较好的进展，或得到市场认可和估值抬升。音乐流媒体： TME和云音乐均有较强的持续的成长性，TME 25年切换提价逻辑，网易云音乐会员数增长快于行业水平。社交媒体：微博、哔哩哔哩、微信等社交媒体均探索内容+AI搜索。腾讯的广告和游戏领跑。短视频：字节在多模态模型和ai应用领域全面布局；快手主要聚焦可灵视频模型的迭代和商业化。互联网电商：对于阿里，我们看好其在饿了么整合进入淘天体系之后外卖、即时零售领域的进展。对美团，其优选业务的收窄是对今年核心主业的支持，主业面临竞争的情况下，优选的收缩有利于主业集中资源和投入力度。对京东：市场关心其外卖带来交叉销售的进展，但同时也担心其在其他更多领域进行投入。对拼多多：近期对商家的返佣等举措在收敛，其业绩有可能在下半年面临反弹。长视频：短期来看品牌广告复苏较慢，芒果超媒加大了剧集投入，爱奇艺增加微剧的内容和销售费用投放，低估值或受益于下半年业绩复苏估值修复。（2）游戏：

　　我们持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。在标的上，长期建议关注有存量基本盘的腾讯、网易、st 华通、心动公司，短期建议重点关注有新品逻辑的巨人网络、吉比特、完美世界、恺英网络、三七互娱，此外建议关注电魂网络、冰川网络等。（3）出版：中报业绩期临近，推荐关注高确定性&高分红的出版标的，重点关注中报业绩预期稳健、股息率较高的中原传媒、凤凰传媒、时代出版等。（4）影视：暑期档至今热度低迷，尚未有新片票房突破4亿元，我们预计下一部票房有望超10亿元的影片是7月25日上映的《长安的荔枝》，这段空窗时间电影院线板块可能会继续震荡调整，建议关注猫眼娱乐、上海电影、阿里影业等。（5）广告：分众传媒基本面稳健，在收购新潮预期下，单点成本有向下空间，看好格局优化和单点盈利能力提升。近期分众和支付宝官宣碰一碰合作，叠加今年以来大厂即时零售竞争加剧，有望看到今年互联网板块在分众投放预算的增加，持续推荐。AI营销方面，Applovin、Meta、腾讯等公司财报表现验证AI营销逻辑兑现，多模态AI大模型及Agent工具有望赋能广告素材生成的提效，建议关注易点天下、蓝色光标、天下秀等。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，推荐浙数文化，建议关注浙文互联、上海电影、电广传媒、*ST天择等。

　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。