建议关注：聚光科技、盈峰环境、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份等

　　固废企业降本增效进行中，供热/算电一体潜力满满。近期瀚蓝环境发布公众号，公司正在加速对于固废项目蒸汽供热改造，目前已有29 个焚烧项目签订对外供热协议，2024 年对外供热量31.3 万吨，同比增长130.10%，而这个趋势在绿色动力、光大环境、海螺创业等公司上亦在发生。我们认为垃圾焚烧的长期价值不仅在于垃圾处理及电费收益，垃圾焚烧厂基于项目的稳定绿电价值、城区区域垄断等特质，在未来仍有不俗的盈利优化潜力。此外算电一体化进程亦在加速，军信股份、旺能环境、中科环保、伟明环保等公司已披露相关细节。基于行业目前10 倍PE、1 倍PB 的估值水平，未来业绩、估值戴维斯双击空间依旧突出。

　　分红提升逻辑兑现，2022 年后“存量时代”股息投资策略愈发有效。

　　伴随着环保行业二十余年的扩张周期步入尾声，固废、水务及大气等行业已逐步迈入成熟阶段，资本开支收缩下分红比例呈现明显提高趋势，其中特别是固废行业资本开始收缩速度较快，2024 年众多固废公司兑现分红提升逻辑：2019 年至2024 年，41 家典型高分红样本股平均分红比率由34.3%提升至48.5%、股息率由2.56%提升至3.76%。其中固废板块12 家公司中10 家实现分红绝对金额提高，其中2 家同比+100%，板块平均分红比例达42%（同比+10.6pct）。尤其重要的是，结合环保公司在手项目及新签项目订单减少，后续所需资金投入有望缩减，分红持续提升预期加强。

　　科研仪器：长坡厚雪，国产崭露头角。根据仪器信息网，7 月2 日中国科学院明确新采购需求：三重四级杆ICP-MS、超高效液相色谱质谱联用仪不允许采购进口产品，科研仪器国产化趋势加速。国产企业近年研发、生产能力持续提升，部分品类齐全，具备高端化研发能力的企业有望在此浪潮中脱颖而出，建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科和海能技术等。其中聚光科技，根据公司微信公众号及公司财报，公司科研突破SCI 顶刊研究领域；谱康医学的全光谱流式细胞仪已实现自主研发和产业化；半导体三重四级杆ICP-MS/MS 已经在半导体实现销售与产品交付。困境反转趋势下，作为高端科研仪器制造商的国内龙头，在国产替代和自主可控的趋势下有望持续高增。

　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。