晨会纪要

　　核心观点

　　一、先进制造组：

　　作为通用汽车和特斯拉的电动汽车电池供应商，韩国电池制造商LG 新能源于7 月7日公布了其今年第二季度营业利润预期。LG 新能源预计，今年第二季度，尽管全球电动汽车销售整体放缓，导致该公司营收将从去年同期的6.16 万亿韩元（约合45.06亿美元）下降9.7%至5.56 万亿韩元，但其营业利润仍将同比飙升152%至4,922 亿韩元，将远远高于去年同期的1,953 亿韩元。

　　不过，值得注意的是，LG 新能源持续受益于美国《通胀削减法案》的先进制造生产税收抵免（AMPC）政策。今年第二季度，LG 新能源通过AMPC 获得的税收优惠总额达4,908 亿韩元。若排除这部分税收抵免优惠，该公司的营业利润仅为14 亿韩元。

　　7 月1 日，美国国会通过的《大而美法案》，7 月4 日签署生效。其核心内容在于，提前终止IRA 下的部分关键清洁能源补贴，并大幅收紧对“受关注外国实体”的限制。补贴的调整对于日韩电池企业影响远大于中国企业，日韩系企业严重依赖美国本土车企，原材料依赖中国市场供应，9 月30 日补贴将取消，补贴取消对企业盈利能力挑战明显，在第三季度后对LG 新能源的后续经营数据构成较大压力。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。

　　二、消费组：

　　暑期出行旺季已至，民航市场迎来客流高峰。据航班管家测算，2025 年暑运期间（7 月1 日至8 月31 日）民航整体旅客运输量预计达1.5 亿人次，日均超240 万人次，同比增长5.4%。民航预计执行客运航班106.1 万班次，日均1.7 万班次，同比增长3.9%。尽管出行人次持续增长，但机票价格却略有下降。截至6 月29 日，暑运期间经济舱裸票均价为839 元，较2024 年同期下降1.3%，较2019 年同期下降3.1%。今年已经进入暑运旺季，建议关注旅游、酒店等出行链相关行业。此外，随着跨境游市场的恢复，机场免税业务有望回暖，市内免税新政也可能加速推出，免税、餐饮、本地消费及演艺演出等产业链或成为潜在受益领域。

　　风险提示：

　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。