从近期市场交易定价看，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，银行、保险板块高位波动向上突破，券商、多元金融板块波动走强。我们判断，7 月后国内外大事将迎来密集交织期，宏大叙事或是决定市场可能进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获得稳定币相关牌照，引发市场广泛关注。市场成交量近期有所回升，或对证券板块定价吸引力提升。交易节奏而言，市场可能要阶段性聚焦内部问题，具体或要看包括7 月份的政治局会议定调，以及4 中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。

　　十年期国债收益率在1.64%附近波动，受公募新规、红利风格等影响，保险板块波动走强。金融监管总局披露2025 年5 月保险业经营数据，保险业前5 个月实现原保险保费收入为3.06 万亿元，可比口径下同比增长3.77%。

　　其中，人身险原保险保费收入和财产险原保险保费分别为2.45 万亿元、6129亿元，同比分别增长3.72%和3.97%。我们继续谨慎乐观看好保险板块的配置价值。

　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。