板块市场表现：

　　（1）行业估值：本周（2025.7.4）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.38 倍，上周为17.04 倍，2024 年同期为18.92 倍；本周（2025.7.4）申万公用事业行业指数PB 为1.74 倍，上周为1.71 倍，2024 年同期为1.97 倍。

　　（2）板块涨跌幅：本周（6.30-7.6）申万公用事业行业指数上涨2.26%，涨跌幅高于上证指数0.86 个百分点，高于沪深300 指数0.72 个百分点，高于创业板指0.76 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第8名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅4.37%、0.69%、6.53%、2.38%、1.62%、3.62%、1.09%。

　　（3）个股涨跌幅：华银电力+37.47%、华电辽能+18.24%、乐山电力+15.62%、西昌电力+15.49%、韶能股份+14.64%。相关推荐标的：中闽能源+3.68%、国电电力+3.56%、广西能源+3.45%、南网储能+2.66%、国投电力+2.04%、上海电力+1.93%、福能股份+1.76%、川投能源+1.5%、吉电股份+1.38%、中国核电+0.75%、中国广核+0.27%、长江电力-0.2%。

　　行业动态：国家能源局：迎峰度夏全国电力负荷首创新高，7 月4 日最大电力负荷达到14.65 亿千瓦。国家能源局：2025 年5 月全国新增建档立卡新能源发电（不含户用光伏）项目共4917 个。中国石化青岛炼化全海水环境漂浮式光伏项目建成投用，是我国首座海水漂浮式光伏项目。山西136 号文承接文件征求意见：增量竞价申报充足率≥1.2。

　　重点数据跟踪：2025 年7 月4 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为616 元/吨，周环比变幅为0.33%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为671.37、697.96、 705.0 元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.6.30-2025.7.6，风电/光伏发电挂牌成交量合计为22.6、22.01 万张。2025.6.30-2025.7.4，全国CEA 成交量分别为44.1、78.1、60.5、31.2、32.7 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为67.35、74.07、　　73.13、74.10、74.09 元/吨。

　　投资建议：

　　火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。

　　水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。

　　绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。

　　推荐关注：国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力（H）风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。