　　基于我国上一轮供给侧改革经验，大范围、大幅度的去产能意味

　　基于我国上一轮供给侧改革经验，大范围、大幅度的去产能意味着生产要素成本快速下降，亏损企业快速出清，头部企业整合资源提升竞争力，价格有望逐步企稳。虽然短期内面临的困难较大，但长期而言有助于改善行业生产效率、推动价格回升、提振企业与居民部门信心。

　　考虑到当前我国面临新旧动能转换，本次供给侧调整幅度与上轮相比可能较为温和，但所需时间或更长，所涉行业范围或更广。

　　当前主动信贷扩张、资产价格的上涨对基本面的影响无疑处于偏早期阶段。

　　不过近期“反内卷”政策的出台可能意味着基本面的预期在改善。未来权益市场的变化需要关注主动信贷扩张的进程，即政府债务扩张的延续性以及对居民、企业部门的扩散。

　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期

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