三醋酸纤维素：随显示面板产业链国产化趋势，国产化替代需求空间超4万吨/年。三醋酸纤维素主要用于显示器偏光片，偏光片是显示面板的关键材料之一。随着日韩及中国台湾厂商相继停产，产能清退加速，全球面板产业链向中国大陆转移。2025年1月中国大陆面板厂在全球市场的出货量（包括LCD及OLED）市占率超过70%。随着国内多家企业并购海外企业产能，偏光片的全球产能在2024年加速向中国大陆转移，根据迪显数据，到2025年末，中国大陆LCD偏光片总产能占全球份额将达到76%左右，高端偏光片国产化进程有望持续推进。偏光片行业上游原材料成本占总成本的70%以上，而TAC膜占偏光片材料成本的56%左右，目前中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，在全球面板产业链向大陆转移的产业背景下，TFT级TAC膜及原材料国产化空间大，需求迫切。根据吉光新材料公司环评数据推算，2025年我国对TAC膜原材料三醋酸纤维素需求量超4万吨，目前全球仅三家生产三醋酸纤维素企业，国内仅宜宾纸业子公司普什醋纤拥有三醋酸纤维素产能，未来国产替代空间广阔。

　　纺丝级二醋酸纤维素：HNB需求增长较快，高端面料进口量大。二醋酸纤维素纺丝级产品主要用于卷烟过滤棒，自1976年中国开始将进口二醋酸纤维素丝束和滤嘴棒应用于卷烟生产。目前，国产二醋酸纤维素丝束产能已达到29万吨，大多来自合资企业，基本供需平衡。

　　随着全球HNB烟草市场需求不断增长，由于HNB单支香烟对二醋酸纤维丝束的用量大幅高于传统香烟，纺丝级二醋酸纤维素需求有望持续增长。高端面料方面，醋酸纤维的外观与手感优秀，易洗易干，不发霉、不虫蛀，弹性优于粘胶纤维，是一种理想的不可替代的时尚环保材料，国内外对醋酸纤维织物的需求量逐年增加。据预测，3-5年内醋酸长丝国内需求量将达到2.5万吨/年。

　　塑料级二醋酸纤维素：眼镜板材需求稳步增长，AI眼镜或将拉动需求较快增长。二醋酸纤维素塑料因其透明度高、易着色、易加工抛光等优点，成为镜架制造的主要原材料之一。2023年中国眼镜产品市场规模接近900亿元，预计2028年可达1299.7亿元，2018-2023年年均复合增长率为4.7%，2023-2028年预计年均复合增长率为7.9%。此外，AI眼镜领域需求有望放量，据IDC预计，2025年全球AI眼镜市场出货量为1280万副，同比增长26%，中国AI眼镜市场出货量为280万副，同比增长107%。AI眼镜产量的快速增加，有望拉动上游二醋酸纤维素板材需求。

　　【配置建议】

　　建议关注：宜宾纸业：其子公司普什醋纤是国内唯一拥有塑料级二醋酸纤维素及三醋酸纤维素产能的企业；乐凯胶片、天禄科技：

　　率先推进TAC膜国产化进程的企业。

　　【风险提示】

　　原材料成本大幅上涨风险，下游需求不及预期风险，产能扩张竞争加剧风险。