一、 一周行情回顾：转债市场随权益市场上涨截至上周五，万得全A 指数收于5,332.38 点，一周上涨1.22%；上证指数收于3,472.32 点，一周上涨1.40%；中证转债收于447.46 点，一周上涨1.21%；可转债正股指数收于1,924.33 点，一周上涨1.83%。

　　权益市场方面，上周主要股指均上涨，其中深证100、沪深300 领涨。节奏上，整周来看指数震荡上行，其中周一、周四各指数涨幅较大。分行业看，钢铁、建筑材料、银行、医药生物和综合行业表现较好，计算机、非银金融、美容护理、交通运输和商贸零售行业跌幅领先。

　　转债行情方面，上周中证转债指数上涨，成交量明显增长。上周AA+级别转债、大盘转债、低价转债表现相对占优。分行业看，医药生物、国防军工、公用事业、综合和电子行业转债表现相对较好，交通运输、通信、化工、纺织服装和汽车行业转债跌幅领先。个券层面，塞力转债（医药生物）、惠城转债（公用事业）、景23 转债（电子）、应急转债（国防军工）和新港转债（公用事业）涨幅领先。

　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率下降至44.55%，较前一周环比下行2.81%，转股溢价率处于24 年以来25 分位数以下分行业来看，纺织服装、食品饮料、建筑材料、医药生物和家用电器行业转债的转股溢价率较高；传媒、银行、国防军工、综合和农林牧渔行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、国防军工、计算机和医药生物行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、传媒、钢铁、食品饮料和非银金融行业转债的纯债溢价率较低。

　　三、转债供需：可转债基金对转债需求仍较强，但可转债ETF 需求小幅下降截至上周五，上市转债余额为6654.95 亿元，较前一周增长8.65 亿元，加权剩余期限为2.67 年。发行动态方面，上周有2 只转债上市，分别为安克转债和电化转债；1 只转债发布发行公告，为利柏转债。有2 家公司更新转债发行动态，拟发行转债规模为13.80 亿元。

　　可转债基金对转债需求持续上升，但近期可转债ETF 需求小幅下降。截至2025年一季报，可转债基金持有可转债市值达到1749.68 亿元，较24 年年报增长3.6%。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF 及海富通上证投资级可转债ETF 合计份额较前一周环比下降0.2%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。

　　四、转债条款

　　上周，无转债公布不向下修正，2 只转债公告下修或提议下修，12 只转债提示可能/预计触发下修；2 只转债公告回售或公告回售结果；2 只转债公布不提前赎回，8 只转债公布提前赎回、赎回结果或第一次提示赎回，9 只转债提示可能满足提前赎回。

　　五、转债投资投策

　　上周股市表现较好带动转债继续走强，建议关注局部热点和结构性行情，如科技成长板块转债机会，同时维持对不确定性延续下，防御属性较强的业绩稳健的中高评级转债的关注。

　　风险提示：业绩预告不及预期风险； 政策不及预期风险；流动性风险