科创债ETF 发行在即，市场高度关注。

　　信用债ETF 今年发展如何？

　　目前8 只信用债做市ETF+3 只原来就已经存在的信用债ETF，总规模已经达到2262 亿元，5 月末以来就增长超过800 亿元。在政策支持下，首批10 只科创债ETF 即将发行，预计将进一步提高信用债ETF 总规模，提升信用债ETF 对市场定价的影响力。

　　如何看待信用债ETF 对信用债走势的影响？

　　截至7 月4 日，基准做市信用债ETF 规模已上升至1321 亿元，占9565 亿元指数成分券余额的13.8%。信用债做市ETF 成为做市指数成分券最重要的买盘。

　　信用债行情好，推动信用债ETF 规模上行，而信用债ETF 作为信用债的买盘，又反过来强化了信用债行情走势。从个券来看，信用债ETF 成分券估值下行更多，且为了追平比较基准，长久期债券更受欢迎。

　　科创债ETF 即将上市，成分券有何特征？

　　截至6 月30 日，中证AAA 科创债指数、上证AAA 科创债指数、深证AAA 科创债指数成分券规模分别为10570 亿元、9189 亿元和1463 亿元。

　　剔除重合券后，科创债指数成分券规模为10721 亿元，跟踪的成分券有828只。成分券整体呈现出期限长、信用等级高等特点。

　　科创债ETF 如何影响市场？

　　科创债ETF 上市前，市场已经提前抢配成分券。抢券行情下，成分券低估值成交情形频繁出现。此外，5 月以来成分券流动性开始快速提升。中证科创债指数成分券日度换手率由0.15%左右迅速升至0.35%附近，近期10日移动平均已升至0.50%。

　　后市行情怎么看待？

　　目前来看，机构抢券科创债指数成分券的策略已经比较拥挤，成分券与非成分券、交易所与银行间的估值扭曲或还将持续一段时间，但继续超额跑赢非成分券的空间有限，预计估值扭曲将有一定修正。

　　信用债ETF 作为市场信用债投资的新选择，具有流动性好等特征，值得关注。但也需要注意信用债ETF 规模增长可能会造成债市波动加大。

　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。