研究结论

　　上证指数突破前高开启新一轮行情后，本周在财经委提出缓解内卷式竞争后，部分周期板块走强，指数上看权重强于中小盘。转债在权益带动下大幅上行，如我们前期预测，在结束6 月的信用风险担忧后，资金在低仓位状况下存在重配置诉求，而正股走强给转债带来显著的催化作用。

　　当下行情多头仍占优，金融和科技板块将是重点。高涨的情绪带动市场风险偏好上升，而此轮情绪的来源实际上是基层治理能力提升带来的民众信心的增长，从近期几轮海外扰动下A 股的反应，以及国内新消费、新文化的破圈、再到最近小米新车的火热，都是民众信心、市场情绪向上最直接的体现。

　　当前转债市场基本逻辑未发生变化，第一，长期视角看转债市场配置逻辑依然成立，第二，底仓稀缺逻辑没变，强资质、低波动个券具有长期配置价值。我们认为转债当前处于配置窗口期的中后期，估值上行至中高位置，但未完全成为掣肘，机构仓位仍有空间，至中报行情还有距离，因此建议保持仓位，谨慎追高。

　　本周转债继续强势上行，成交显著放量，来到647.66 亿元。中证转债指数上行1.21%，平价中枢上行2.6%，来到100.6 元，转股溢价率中枢下行0.6%，来到25.3%。从风格看，本周中高评级、大盘、低价转债表现较好，小盘、高价转债相对偏弱。

　　风险提示

　　政策变化超预期；货币政策变化超预期；经济基本面变化超预期；信用风险暴露超预期；数据统计可能存在遗误