引言：疫情冲击下，科创板去年四季度业绩成色如何？谁是科创板业绩的核心拉动力量？2022Q4 各行业景气度又有哪些变化？展望2023 年，科创板哪些行业业绩有望“逆袭”？ 　　科创板景气优势依然显著 　　2022 年四季度，科创板营收和归母净利润增速双双下滑，但景气优势依然显著。根据业绩快报，可比口径下，2022Q4，科创板营业收入和归母净利润同比分别为29.30%、7.92%，较三季度分别回落4.07%、16.95%。横向对比来看，尽管科创板业绩增速有所下滑，但依然优于全部A 股和主板，景气比较优势依然明显。 　　2022Q4 科创板各行业景气度如何

　数据快评：2 月新增社融3.16 万亿元，大幅高于彭博一致预期的2.3 万亿元，且比去年同期多增1.95 万亿元。2 月社融分项中，新增政府债与企业中长期贷款加总达近万亿元，且同比明显多增。同时，居民短期贷款和非标资产由去年2 月的大幅压降转为今年的小幅净增和余额不变，均推高新增社融同比。与此同时，市场对城投平台风险的担忧导致企业债净融资仅较去年同期小幅增加34 亿，城投平台融资可能继续转向贷款。2月社融同比增速从1 月的9.4%大幅回升至9.9%，（季调后）月环比折年增速从10.4%上升至14.4%。此外，2 月M2 同比增速从1 月的12.6%

　　硅谷银行风险事件触发市场担忧，进而导致全球市场risk off。我们认为直接导火索可能是硅谷银行存款流失引发的流动性危机，而背后还有美联储快速加息缩表等更深层次原因。美国大行由于更强的吸储能力+较高的准备金+可以通过SRF 等工具向美联储贴现窗口借钱，出现系统性风险的概率不高。目前来看对联储加息路径的影响可能不会太大，美联储更可能通过暂停隔夜逆回购升息甚至降息的方式应对相关风险。不过在全球流动性快速收紧背景下，仍需警惕包括地产、中小银行在内的“脆弱点”。 　　硅谷银行风险事件引发市场担忧 　　硅谷银行（SVB）

　　我国公募REITs 市场快速扩容，商业地产能否纳入REITs 试点是后续关注的重点之一。从海外经验看，商业地产是REITs 的主流底层资产，优质项目能提供稳定现金流和可观的增值空间。若REITs 扩容至商业地产，既能盘活存量资产，优化房企资产负债表，也可改善公募REITs 供不应求的现状，并为投资者提供不动产资产配置的新选择。我们认为，一线强二线+核心区域+高品质运营的优质商场和长租公寓有望优先纳入REITs 底层资产。 　　成熟项目较多、运营能力较强的头部房企，在拓展REITs 融资渠道上或有先发优势，关注项目租金水平及稳定性、抵押受

　　我国公募REITs 市场发展正进入快车道，作为另类资产的一种，配置价值不可忽视。REITs 是将募集资金投资于底层资产，并将获得的租金和增值收入按投资者持有的份额进行分红的信托基金。海外市场的REITs 品种丰富，产品风险与股票相近，但长期持有表现优于股票，高收益+与其他资产的低相关性特征使得其配置价值凸显。当前我国公募REITs 正处于发展初期，税收优惠、资产类别以及市场容量方面较海外发达市场仍有差距，但在高质量发展、盘活存量要求之下，公募REITs 市场未来发展前景广阔。 　　REITs 资产配置价值：一枝独秀，多面开花 　　

2023 年2 月新增人民币贷款1.81 万亿，同比多增5800 亿，信贷余额增速回升0.3 个百分点至11.6%；新增社会融资规模3.16 万亿，同比多增19430 亿，社融存量增速回落0.5 个百分点至9.9%；M2同比增速回升0.3 个百分点至12.9%。 　　第一，主观来看，对于当前债市是否已经充分定价金融数据的改善可以商榷。 　　但客观来看，不可否认融资正在明显修复。 　　第二，企业中长期信贷的改善并非融资结构的缺陷，而是基建周期能够维持的明确信号。 　　第三，企业债券融资也实现同比多增，信托贷款罕见转正，可以更为明确的验证融资正在修复。 　　第

事件：公司发布2022 年年报，报告期内，公司实现营收105.45 亿元，同比增长17.91%；归母净利/扣非净利9.89、8.36 亿元，同比增长3.52%/0.39%。22Q4单季度实现营收29.94 亿元，同比增长17.71%，归母净利/扣非净利3.32、1.73亿元，同比增长71.13%/8.13%。 　　三大板块营收稳健，成本端扰动业绩：分业务来看，原料药业务实现营收77.37 亿元，同比增长18.19%；CDMO 业务实现营收15.77 亿元，同比增长13.17%；制剂业务实现营收10.80 亿元，同比增长24.48%，三大业务均实现较快增长。2022 年公司毛利率、净利率分别为23.89%、9.38%，同比下降2.

　锂电后段设备龙头，产品范围全覆盖：杭可科技的前身是杭州可靠性专用仪器厂，从事军用特种电源和实验室用老化筛选设备的研发生产，后转型研发锂离子电池后处理设备。公司的产品均集中在锂电池后处理系统设备领域，包括了锂电池后处理所涉及的化成、分容、检测、分选、静置等所有工序设备，拥有锂电池后道整线交付的能力。2016 年以来，公司充放电设备销售收入占公司主营业务收入大头，占比始终在70%以上。 　　专注后段设备展开错位竞争，技术壁垒打造高客户粘性：锂电池后段设备为多学科交叉的大型综合性系统，拥有更高的技术溢价，杭可