（1）业绩层面：年报和Q4 单季业绩接近预告上限，Q4 单季基本维持Q3 的高盈利水平。主要由于主产品价格稳健，而黄原胶及其他副产品价格强势。 　　（2）未来核心看点：主业方面行业格局集中、资本开支明显减缓，较高盈利水平有望维持；公司有望借新产品布局维持持续增长。同时，公司分红率维持较高水平。 　　事件 　　公司发布2022 年报：2022 年公司实现营收279.37 亿元，同比增长21.14%，实现归母净利44.06 亿元，同比增长83.42%。 　　对应公司Q4 单季度实现归母净利9.63 亿元，环比+10.89%，同比-5.98%；单季度实现扣非净利8.36 亿元

　　2022 年公司归母净利同比增长26.12%至38.07 亿元，目前公司两大主营产品之一的草甘膦已逐步跌至底部，纯碱在光伏玻璃带动下需求下景气持续，价格维持高位。2023 年公司的光伏布局进入释放期，光伏硅片已签长期合作协议，光伏玻璃开始放量，光伏业务将逐步贡献增量。此外双甘膦项目稳步推进中，蛋氨酸已逐步释放，并不断优化成本。随着公司此前规划的产能逐步释放，公司业绩有望快速增长。 　　事件 　　公司发布2022 年年报 　　2022 年，公司实现营收130.39 亿元，同比增长30.55%，实现归母净利38.07 亿元，同比增长26.12%。Q1、Q2、

　　广西壮族自治区（以下简称“广西”）地处华南经济圈、西南经济圈和东盟经济圈的交汇点，是中国“一带一路”发展战略中的重要门户，也是中国-东盟自由贸易区建设的重要枢纽。 　　2021 年，广西地区生产总值为2.47 万亿元，同比增长7.5%，与全国增速水平基本持平。广西纳入排名的城投企业共有53 家，其中省级城投企业7 家，地市级城投企业41 家，区县级城投企业5 家。 　　本报告①聚焦广西壮族自治区地方城投企业转型发展问题，通过构建测度指标体系，对广西壮族自治区地方城投企业转型发展及问题展开研究，力求全面反映广西壮族自治区

　　新港转债（111013）于2023 年3 月8 日开始网上申购：总发行规模为3.69 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于80,000Nm3/h 空压机项目、向陌桑现代茧业供热管道及配套管线项目等项目。 　　当前债底估值为82.11 元，YTM 为3.21%。新港转债存续期为6 年，中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA-/AA-,票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.20%、3.00%，公司到期赎回价格为票面面值的115.00%（含最后一期利息），以6 年AA-中债企业债到期收益率6.72%（2023-03-03）计算，纯债价值为82.11

　业绩概览：营收/利润同比+34%/32%，整体符合市场预期22 年收入+34%，利润+32%。公司全年实现收入19.4 亿元（同比+34%），归母净利12.6 亿元（同比+32%），扣非归母12.0 亿元（同比+31%）。其中非经常性损益主要包括政府补助1400 万、投资收益2941 万、委托投资管理收益2639 万。 　　Q4 疫情影响仍实现正增，凸显经营韧性。22Q4 收入4.5 亿（同比+6%），归母净利2.7 亿（同比+9%），扣非归母2.3 亿（同比-5%）。四季度全国多地疫情过峰，增速收窄符合预期。 　　盈利能力：濡白放量毛利率再创新高，疫情影响+港股上市致费用率短期波动22

　二手房交易市场在春节后快速回暖。部分城市房贷利率下调和优化限购等房地产领域放松政策形成共振，带动重点城市二手房销售在春节后显著回暖。23 年第4-9 周15 城二手房成交面积为845.5 万平方米，同比去年增长60.99%。重点一、二、三线城市二手房成交面积分别同比增长35.58%、71.14%和72.69%。 　　重点15 城23 年第4-9 周二手房成交面积分别为5.2、113.3、138.9、169.0、198.6、220.4 万平方米，同比增长-95.80%、375.35%、184.68%、78.14%、79.98%、77.45%，累计同比增长-26.16%、-7.80%、8.69%、18.60%、27.34%、34.26%。 　　二手房

地方加杠杆背景下地方园区建设“活跃” 　　2008年以来我国经历了一轮地方政府加杠杆的历程，在此过程中地方政府在中西部省份和中小城市建设园区、成立大量园区城投平台。 　　园区是承担特定职能的新城，包含经济技术开发区、高新技术产业开发区等，按行政层级则划分为国家级园区、省级园区以及园区。 　　园区建设曾为我国城市建设和经济发展做出贡献。 　　2008年至2011年：园区城投累计成立近200家，基建投资增速在2009年创新高，达到50.77%； 　　2012年至2017年：平均基建投资增速在20%左右，成为托底经济的重要手段； 　　2018年后

　小微金融走过怎样的十年？为解决小微企业融资难的问题，近十年相关政策不断落地，政策重点逐渐从“小微”过渡至“普惠小微”，小微企业融资可得性快速提升，10 年间贷款余额增长超4 倍，其中普惠小微贷款增长更为强劲。 　　从市场竞争格局看，大行“后来居上”，主要来自政策驱动。大行连续超额完成指标后，21 年开始在普惠小微贷款市场份额上实现了对农商行的超越，两类银行合计占比基本稳定在2/3。 　　普惠小微融资空间有多大？我们测算融资缺口高达135.5 万亿元，是当前贷款余额的5.7 倍，表明普惠小微融资空间仍较为广阔；而从市场