经济修复边际放缓，债市情绪有所恢复 　　从高频数据观察来看，3 月以来经济继续修复呈现出几个较为明显的特征：一是经济修复存在较为明显的结构上的分化。具体来看，这种经济结构的分化体现在几个方面：首先，地产、基建和制造业投资的表现不尽相同，地产销售继续修复，但幅度相对有所放缓；基建表现相对平稳，制造业表现相对平平。其次，消费的复苏也存在一定分化，服务业消费的表现也明显好于商品消费，尤其是耐用品消费。最后，内需和外需也存在一定分化，虽然内需继续改善，但外需回落的迹象也更加明显， 我们预计3 月出口增速或将

行情方面，本周光伏板块中的石英砂、硅片环节表现较好，主要原因在于光伏排产提升后，高纯石英砂短缺、涨价，且市场预期其价格仍有上升空间；而头部硅片企业因对海外高纯石英砂长单锁定，生产影响相对较小，阶段性可获得超额收益。 投资方面，（1）我们依然坚定看好“泛储能”的主线机会，涵盖电源、特高压、配电数字化、储能等；电化学储能是2023 年电新最景气的赛道，Q1 业绩是重要观测点，如果行业整体达到此前市场乐观的预期状态，或将展现β 行情；火电重启、特高压板块适合波段操作；而当前时点，我们认为数字电网、氢能是泛储能领域

本周上证综指下跌2.95%，创业板指下跌2.15%，沪深300 指数下跌3.96%。中证1000 指数下跌2.43%。机械设备行业指数下跌3.29%，跑输上证综指0.34pct，跑输创业板指1.14pct，跑赢沪深300 指数0.67pct，跑输中证1000 指数0.86pct。年初至今来看，机械设备行业指数上涨10.64%。 周观点更新： 本周市场整体调整，机械板块表现也较为低迷。从数据方面，经历了前两个月的数据修复之后，市场的高预期需要有三月份数据的进一步支撑。我们认为，三月整体波动加大之后，将迎来四月份数据的较明显改善，因此，近期的市场回调有望为四月份的顺周期板块修复

　　2022 年业绩略超出我们预期 　　公司公布2022 年业绩：全年收入46.6 亿元，同比-11.7%；归母净利润3.4亿元，同比+3.9%，扣非归母净利润3.1 亿元，同比+30.3%。对应4Q22收入10.7 亿元，同比-31.7%；归母净利润1.2 亿元，同比+174.1%，扣非归母净利润0.6 亿元，同比+169.7%。公司业绩略超出我们预期，主要系原材料成本下降带来的毛利率提升幅度较大。公司宣布利润分配方案，拟现金分红0.33 元/股，合计派发现金1.59 亿元，对应现金分红率46.7%。 　　海外去库存拖累照明收入，盈利能力受益原材料成本下降。1）公司为照明外销头部企业，2

注册制改革是资本市场基础制度的全面、系统性改革。2019 年以来，A股注册制改革由“试点”走向“全面”，资本市场各项基础制度也得以不断构建与完善。交易制度作为资本市场基础性制度之一是全面注册制改革的重要环节。 　　全面注册制改革下交易制度发生了哪些变化？ 　　2023 年2 月17 日，全面注册制改革相关制度文件正式发布，A股正式进入全面注册制时代。全面注册制改革背景下，交易制度的变化主要体现在：1）借鉴试点注册制板块经验，推进主板交易制度改革，优化主板交易制度。2）对主板、科创板、创业板主要交易制度进行整合和统一，

行情概览：本周（3.6-3.10）中信一级传媒板块下跌2.81%。受相关事件影响，ChatGPT 主线本周持续调整，但我们认为大趋势不变，且下周百度文心一言发布及GPT4 发布有望提升板块情绪，我们持续看好这一方向。我们认为以ChatGPT 为代表的新技术新方向将助力板块估值提升，另一方面板块各公司的现有业务今年都将迎来恢复，业绩有望实现低基数下的高增。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会，两条主线双管齐下，游戏等顺周期受益板块打底仓，同时积极参与新技术新方向带

本周AIGC 热度不减，下周新一代GPT 模型有望发布，国内互联网巨头亦参战。微软将在北京时间3 月17 日0 点举办一场名为“与AI 一起工作的未来”的在线活动，展示其AIGC 最新成果。微软德国CTO 表示GPT-4 模型将于下周推出。GPT-4 发布会可能会与上述活动同时进行。 百度计划于北京时间3 月16 日发布文心一言。从文字走向图像音视频，AI 学习量呈指数级上升，数据要素价值有望被充分挖掘。从数据供给端看，目前互联网音视频数据占比超过80%，多模数据暂未被AI 充分学习。三大运营商作为中国数据的“卖水者”，除了依靠通信基建为中国数据提供

做强做优做大国有企业，对标世界一流企业价值创造行动正当时新一轮国企改革谋划中，对标世界一流企业成为未来方向。在2020-2022 年三年国企改革成功收官的基础上，3 月3 日，国资委召开会议，正式启动对标世界一流企业的价值创造行动。会议强调，对标世界一流，国企在面对新一轮科技革命和产业变革时，在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面仍存差距。对此，会议指出国资委要进一步提高政治站位，以价值创造为主要抓手，通过提升核心竞争力和增强核心功能两个途径，坚定不移的推进做强做优做大国有资本和国有企业的根本