近期股市缺乏明显的市场主线，风格与行业轮动较快。轮动行情的背后是长期高质量发展与短期稳增长的平衡，资金面存量博弈特征明显，目前轮动强度已达新高。当下正处于1~2 月经济数据即将发布、观察3 月高频数据、部分公司业绩逐渐披露、两会正在进行中的阶段，市场仍在静待确认主线，股市尚未摆脱瓶颈期，波动仍频繁。债市整体趋势不利，仍以票息机会为主。 　　美元受益于紧缩预期回摆，美债赔率改善，但3 月FOMC 会议前大概率继续高位波动，美股后续调整概率不低。人民币略承压，黄金略偏弱。 　　核心主题：板块轮动强度达新高 　　

通胀低于预期主要源于春节错位 　　2 月CPI 同比1%，低于前值和预期。数字看CPI 同比似乎大幅弱于市场预期，但考虑季节性特征，今年2 月CPI 环比大致符合（略弱于）春节次月的季节性规律。2 月PPI 同比-1.4%，环比0%，黑色有色继续走强。往后看，PPI 方面，维持上半年PPI 压力不大的判断，受去年油价高基数影响，PPI 同比或继续下降，至4 月份或达到低点后低位徘徊，不过内需渐进修复+外需韧性维持，PPI 的上行风险高于下行风险。CPI 方面，维持上半年CPI同比低位温和震荡的判断，中枢或在1.3%左右，通胀暂不是关注点。市场方面，我们认为

理财新发回暖，公募显著环增——2 月大资管市场月报23 年2 月全市场理财产品发行份数环比+28.6%，同比+36.6%，发行市场回暖，存续规模扩张，破净压力缓释。公募基金新发规模显著回暖，环比+117%；其中股票型基金新发116 亿份，环比+97%。站在当前时点，多维度政策改革红利，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品持续发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级、零售财富竞逐标杆的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行（A+H），财富管理战略地位不断提升的宁波银行。券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证

　就外围环境而言，美国2 月非制造业PMI 指数虽较1 月份略有回落，但明显好于市场预期，依旧韧性十足；与此同时，2 月ADP就业数据持续抬升，且1 月份职位空缺数强于市场共识；极具韧性的经济动能、良好的就业形势，以及通胀回落速度的趋缓，令市场对美国加息预期持续修正，本周鲍威尔讲话则大幅强化了市场对加息提速的担忧，然而我们依旧坚持此前观点，即美联储政策措施依赖于经济数据的表现，虽然即将公布的通胀等数据将继续扰动情绪，但是美联储加息临近尾声无需疑虑，分歧主要在于利率终点及高利率持续的时长。欧元区方面，2 月服务业P

　国家统计局发布了2023 年2 月份全国CPI 和PPI 数据。1）CPI 同比1.0%，前值2.1%，市场预期1.8%；CPI 环比-0.5%，前值0.8%；2）核心CPI 同比0.6%，前值1.0%；3）PPI 同比-1.4%，前值-0.8%，市场预期-1.3%；PPI 环比0%，前值 -0.4%。 　　核心观点： 　　2 月，受春节效应消退、疫后消费复苏偏弱、食品供给充足等因素影响，CPI同比增速超预期回落；PPI 环比走平，与节后工业生产恢复加快、市场需求改善、前期国际油价上涨有关，但受高基数影响，PPI 同比仍延续下跌。 　　1-2 月通胀数据显示，疫后消费恢复动能偏弱，服务供给弹性可能高于

　　投资要点： 　　A 股市场综述 　　周四（03 月09 日）A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，早盘股指跳空高开后小幅震荡，沪指在冲击3290 点后遇阻回落，消费、金融、石油以及军工等行业震荡下行，拖累股指冲高回落，午后沪指在3260 点附近获得支撑后震荡回升，通信、半导体以及环保等行业轮番领涨，沪指全天围绕3280点小幅波动。创业板市场周四震荡整理，成指全天表现与主板市场基本同步。 　　后市研判及投资建议 　　周四A 股市场先抑后扬、小幅震荡整理，受到消费、金融、石油以及军工等权重股震荡回落的影响，早盘股指高开后震荡走低

　公司发布2022 年年度报告，公司全年实现营业总收入6.43 亿元，同比增长137.42%；归属于上市公司股东的净利润0.91 亿元，同比增长216.43%；加权平均净资产收益率14.29%，基本每股收益0.77 元。 　　公司拟以资本公积向全体股东每10 股转增8 股。 　　点评： 　　金刚线产能规模增长、经营效率提升促使2022 年业绩大幅扭亏。 　　公司是国内最早从事金刚石线的研发、生产和销售的企业之一。公司主要产品应用于晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割。2022 年公司业绩取得较大的增长主要得益于金刚石线的销量增长、毛利率和期间费用率改善以及资产

近期样本城市新房和二手房高频成交数据首次迎来正增，2月单月百强房企销售同比也实现双位数增长，地产成交好转，这对于家电板块而言是十分重要的积极变化，在此基础上，疫情逐步消退，国内零售监测数据、海外库存状况与厂商经营跟踪也初步呈现较好的回暖趋势，我们在年度策略中指出的“三座大山”无一不在缓解、改善，板块的“正周期”属性有望随着基本面的复苏而逐步凸显。 具体到分板块层面，从股价复盘来看，在地产景气度好转且强度较好时，白电、厨电板块均有较为亮眼的表现，其中厨电和“二线”的弹性更强，在好转强度一般时，龙头在