1 月母猪存栏环比下滑0.5%,猪价短期或仍有一定压力,预计未来数月母猪存栏或延续下滑趋势。此外,主要猪企头均市值回落至历史低位,投资价值逐步凸显。继续坚定推荐生猪养殖板块投资机会。
1 月母猪存栏环比-0.5%。多方机构披露2023 年1 月能繁母猪存栏数据:1)根据农业农村部以及国家统计局数据,1 月,全国能繁母猪存栏4367 万头,环比下滑0.5%(前值为+0.05%)、自22 年5 月以来首次下滑。2)根据涌益咨询样本跟踪数据,1 月能繁母猪存栏环比下滑0.4%(前值为-1.1%)。3)根据中国畜牧业协会定点监测数据,1 月二元母猪存栏量环比增长0.2%(前值为+0.8%)。整体来看,在行业亏损影响下,1 月母猪存栏环比转负。
母猪存栏环比或延续下滑。1 月母猪存栏环比转负的主要原因或在于:1)12月初至今,猪价快速跌破行业平均成本线、并维持底部震荡,养殖户补栏信心不足。2)在经过前期高速扩张以及21-22 年的亏损后,行业资产负债率处于历史较高水平;22 年7-12 月的短暂盈利尚不足以支撑行业现金流完全恢复。目前,行业再次进入亏损阶段,倒逼母猪淘汰节奏加快。3)冬季疫病抬头,或对母猪存栏产生一定扰动。展望后市,猪价短期或仍有一定压力,或进一步压制行业补栏积极性,预计未来数月母猪存栏或延续下滑趋势。
猪价短期或承压,中期有望企稳回升。短期来看,目前,行业出栏均重降至120 公斤、仍处偏高水平,表明大猪消化并不充分,或在未来数月陆续出栏,短期供给压力仍在。而猪肉消费尚处于年内季节性低点。预计猪价短期或仍呈现底部震荡趋势。中期来看,22 年5 月之后,能繁母猪产能虽然整体维持恢复趋势,但幅度仍较为缓慢,累计增幅仅5.1%,对应23 年生猪供给或仍较为平稳。而疫情管控放松或刺激猪肉消费需求,叠加下半年需求季节性好转,猪价有望企稳回升。
投资建议:产能或延续去化,布局超跌养猪股。1 月母猪存栏环比下滑0.5%,猪价短期或仍在行业成本线以下运行,预计未来数月母猪存栏或延续下滑趋势。此外,板块估值已经回落至历史低位,以2023 年的出栏量测算,目前牧原、温氏的头均市值回落至4000 元左右的历史较低水平,次线猪企头均市值多在2000 元左右,头均市值或被明显低估,投资价值逐步凸显。继续坚定推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面:1)首选已经多轮周期验证过成本优势及扩张能力的牧原股份;2)经营已现拐点的猪企,如温氏股份等;3)扩张确定性高的性价比小猪巨星农牧等。
风险提示:突发大规模不可控疾病,重大食品安全事件,上市公司销量/成本不达预期。