陶纤龙头经营质量持续优化，迎加速成长。公司系国内陶瓷纤维行业绝对龙头，具备50 万吨陶纤产能（截至22H1），估算行业市占率超50%。2015 年奇耐成为控股股东后，公司规模及技术优势持续强化，盈利中枢稳步提升，陶纤产品毛利率基本保持在40%左右，2021 年整体实现营收/归母净利31.6、5.3 亿元，同比+36%/+44%，均创历史最佳水平。2022 年6 月，奇耐完成对公司要约收购，有望开启公司成长新篇章。 陶纤行业：性价比优异+需求景气望促渗透率提升，高端市场格局优异。1）陶纤性能优异，性价比绝佳。陶瓷纤维属高效绝热材料，具有重量轻（较耐

通胀方面，预计2 月CPI 同比或下行至1.7%附近，PPI 同比或下行至-1.3%附近。CPI 方面，春节节日效应退却或导致食品项和非食品项环比均大幅回落，叠加高基数效应，预计2 月同比或下行至1.7%附近；PPI 方面，国内经济转好预期提振需求，但在高基数的作用下，预计2 月同比或下行至-1.3%附近。 生产方面，预计1-2 月工业增速或在3.5%左右。春节后复工率持续修复，1-2月制造业PMI 生产分项连续反弹至近十年高位，节后工业生产高景气。不过去年基数偏高，判断1-2 月工业增速或难实现高增，将在3.5%左右。 投资方面，固投累计增速或在4.5%左右。（

凌志软件成立于2003 年，是国内领先的金融IT 公司，在对日软件开发行业处于龙头地位，公司约80%以上的营收来自对日开发业务。公司自2010 年起拓展国内业务，目前已覆盖70 余家券商及10 余家基金和资管公司。 对日业务具有客户黏性高、项目可预测、回款迅速等特点，可支撑公司收入稳步提升。由于日本劳动力短缺、IT 系统亟需更新，公司对日业务空间广阔。公司与日本最大的软件开发商野村综研合作近20 年，基于与野村综研合作的经验和声誉，公司与日本各行业多家顶尖企业达成合作，业务范围已逐步拓展至证券、银行、保险、资管等领域。我们预

　　港股市场分析及港股通基金港股QDII 投资策略：海外流动性预期重修和中美关系波折恐继续压制港股估值，但国内经济复苏大方向确定叠加港股估值重回中枢下方，阶段下行空间或有限。3 月“两会”期间稳增长政策预期或再度烘托市场情绪，年报密集披露期亦有望推动港股围绕盈利修复主逻辑演绎，国内PMI 数据超预期引发人民币汇率反弹，维持对港股中长期上行趋势的判断。多个领域或有产业政策和产业趋势共振机会，包括1）港股成长风格的互联网消费、创新药等具备稀缺性优势且对流动性敏感，若国内全面复苏并带动人民币升值则有望再受境内外资

　展望3 月，1-2 月经济金融数据的公布及两会的召开，市场将持续关注经济修复“预期”与“现实”的博弈，同时政策路径将更加清晰。在基本面持续修复，消费、经济复苏及支持政策陆续出台的背景下，预计债市将持续受压，建议短期保持谨慎，相对来讲信用优于利率，短端在经过盘整后投资价值凸显。建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会，在久期策略上建议且战且退，灵活把握博弈空间，维持适度杠杆策略。权益市场方面，经济复苏有望加速，但前期反弹较多的行业存在一定的调整压力，预计市场将会寻求季报业绩大幅改善的行业或个股

　平安银行发布2022 年年报，全年营收、PPOP、归母净利润同比增长6.2%、7.4%、25.3%，分别较22 年前三季度回落约2.5pct、3.3pct、0.6pct，主要正贡献来自拨备计提和规模扩张，主要负贡献来自净手续费收入下行和息差收窄。22 年公司手续费及佣金净收入同比下行8.6%，主要受宏观环境等因素影响，基金代销、理财销售、信用卡回佣及收单手续费均有所减少。 　　“重塑资产负债经营”稳步推进，息差小幅收窄。2022 年净息差2.75%，较21A/22Q1~3 下行4bp/2bp，息差相对优势继续保持。资产端，22A生息资产收益率为4.83%，同比下行12bp，贷款收益率

亚太科技于3 月7 日发布公告，将于2023 年3 月9 日公开发行可转换公司债券，本次发行方式仅配置网上发行。亚太科技发行规模11.59 亿元，债项评级AA，根据3 月7 日中债同等级企业债到期收益率4.2838%测算，债底约为91.43元，3 月7 日亚科转债平价为99.07 元，债底保护较强，平价提供较强安全垫。 条款方面，下修条款15/30，90%较为宽松，赎回和回售条款中规中矩。 汽车挤压铝材供应商，募资扩产横向发展 正股亚太科技，主营业务为高性能铝挤压材，是国内工业领域特别是汽车领域的重要供应商，目前已取得超百家国内外大型制造企业认证。公司

　　手机业务承压，发力智能汽车赛道：2019 年开始，美国先后展开针对华为的四轮制裁，受此影响，华为手机业务面临海外市场受挫+缺芯+只能使用4G 三大困局，全球和国内的出货量均出现了大幅下滑，急需寻找新的增长点。公司立足国内市场，推出鸿蒙系统，布局1+8+N 的万物互联，通过生态优势弥补硬件不足，为技术突破提供时间窗口期，汽车具有单品价值高、技术壁垒高的特点，是华为发力的重点领域。 　　产品覆盖智能汽车六大领域，构建行业核心竞争力：2022 年公司在该领域研发投入达到15 亿美元，研发团队达到7000 人，已上市30 多款智能汽