事件：2 月，公司新能源汽车销量19.4 万辆，同比+119.4%，环比+28.0%。 　　其中，纯电9.1 万辆，同比+109.9%，环比+27.1%；插混10.1 万辆，同比+128.0%。 　　车型迭代加速，2 月销量表现优秀。公司车型矩阵不断完善，2022 年销售187 万辆，同比大增152%。2023 年，公司继续发力新车及改款。2 月10日，推出秦 Plus DM-i 冠军版，起售价格下探9.98 万元，上市五天订单突破2.5 万；王朝网旗舰车型汉EV、唐DM-i（老款）售价下探至20 万元以内，助力公司2 月销量表现较好。23 款汉EV 以及唐DM-i 预计3 月上市，配置全面升级；海鸥、海狮、驱逐

事件：平安银行公布2022 年报，实现营收、归母利润分别同比增长6.2%、25.3%；不良率1.05%，较Q3 略升2bps。 　　业绩：Q4 受非息扰动营收增速下滑，利润增速继续高增长。 　　1、利润端：全年归母净利润同比增长25.3%，其中Q4 单季度利润同比增长23.0%。在拨备覆盖率达到290%、前几年已加大非信贷业务处置及计提的情况下，拨备计提压力减少（全年同比少提3.4%），有望持续支撑利润增速保持较高水平。 　　2、营收端：全年营收增长6.2%，增速较前三季度降低2.5pc，其中Q4单季度负增长1.3%，具体来看： 　　1）利息净收入：全年增长8.1%，较

商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性； 　　股指期货：谨慎偏多。 　　核心观点 　　市场分析 　　近期国内两会正式开幕，继续关注两会期间政策预期变化，两会后首日Wind 煤焦钢矿录得下跌1.93%，基本消化政策落地影响，后续将继续回到预期和预期验证的博弈上来，近期公布的1-2 月进出口数据继续支撑经济改善预期。我们回溯了近十年的两会历史样本：一、两会政策对A 股提振明显：整体股指随着时间推移，样本的平均涨跌幅持续上移，样本上涨概率也相对较高，其中中证500（IC）和中证1

　　事件概述 　　公司发布2023 年2 月产销快报，2 月公司汽车批发销售16.1 万辆，同比+12.4%，环比+9.7%。1-2 月累计批发30.8 万辆，同比-19.1%； 　　广汽本田2 月批发4.1 万辆，同比-27.8%，环比+8.1%。1-2 月累计批发7.9 万辆，同比-41.5%； 　　广汽丰田2 月批发6.3 万辆，同比+26.1%，环比-16.3%。1-2 月累计批发13.9 万辆，同比-7.5%； 　　广汽乘用车2 月批发2.5 万辆，同比+5.7%，环比+8.0%。1-2 月累计批发4.8 万辆，同比-19.8%； 　　广汽埃安2 月批发3.0 万辆，同比+252.9%，环比+266.6%。1-2月累计批发3.8 万辆，同比+55.9%。

“中国特色估值体系”提出的背后：从“土地财政”向“股权财政”转型。1994 年分税制改革以来，土地出让金占地方财政总收入的比重从90 年代10%左右提升至2020 年超过84%。 　　2022 年，房地产市场出现波动，全年国有土地使用权出让收入6.69 万亿元，同比下降23.3%，占地方财政收入的比例下降至61%。展望未来，我国城镇化率放缓（2022 年，我国常住人口城镇化率已经达到65.22%）、人口老龄化加快、生育率较低等情况下，地方财政需寻找新的收入增长点，“股权财政”或为转型方向，未来若能提升国企经营质效，有望对冲土地收入的下降。具体来

通胀方面，预计2 月CPI 同比或下行至1.7%附近，PPI 同比或下行至-1.3%附近。CPI 方面，春节节日效应退却或导致食品项和非食品项环比均大幅回落，叠加高基数效应，预计2 月同比或下行至1.7%附近；PPI 方面，国内经济转好预期提振需求，但在高基数的作用下，预计2 月同比或下行至-1.3%附近。 　　生产方面，预计1-2 月工业增速或在3.5%左右。春节后复工率持续修复，1-2月制造业PMI 生产分项连续反弹至近十年高位，节后工业生产高景气。不过去年基数偏高，判断1-2 月工业增速或难实现高增，将在3.5%左右。 　　投资方面，固投累计增速或在4.5

近期美欧经济走势均好于预期，但中国出口增速绝对水平仍然偏低，两者之间的背离引起关注。我们认为中国出口增长偏弱背后主要由周期性/短期因素主导，而结构性因素，即“供应链全面转移”等分析并不能得到数据的支持。本文简要分析短期中国外需弱势和海外消费“韧性”背离的原因，并重申我们对今年中国外需走势的预期——基准情形下，出口增长可能在今年下半年转正（美元计）。 　　2023 年来，欧元区深衰退风险退潮，而美国增长韧性也好于预期。外需领先指标，如全球制造业PMI 和新订单指数，也连续2 个月回升。中国1-2 月出口增速回升，但

　建龙转债发行规模7.00 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价123元，截至2023 年3 月7 日转股价值99.97 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.38 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年3 月7 日6 年期AA-级中债企业债到期收益率6.73%的贴现率计算，债底为77.84 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本和流通股本的摊薄压力均为9.57%，对现有股本存在一定的摊薄压力。 　　中签率分析： 　　截至2022 年9 月30 日，公司前三大股东李建波、上海深云龙企业发展有限公司、李小红分别