广本销量短期承压。广本2 月销量4.12 万辆，同比下降27.8%，环比增长8.1%；1-2 月累计销量7.94 万辆，同比下降41.5%。2 月广本致在e:HEV、型格HATCHBACK 等新车型上市，新款飞度已向工信部申报，预计将于年内上市，新车型有望促进广本销量回升。 广丰销量同比回暖。广丰2 月销量6.32 万辆，同比增长26.1%，环比下降16.3%；1-2 月累计销量13.87 万辆，同比下降7.5%，春节假期结束后广丰2 月销量同比恢复增长。据乘联会，2 月国内狭义乘用车批发销量同比增长10.2%，广丰整体销量同比增速好于行业平均水平。新车方面，3 月2023 新款锋兰达、汉

体系内整合，打造新有色资源上市企业。重组后，南化股份持有华锡矿业100%股权，成为广西唯一有色金属上市公司，国内第二大锡金属和主要锑铟上市公司，后续将继续积极整合优势资源。 资源禀赋优秀，产能继续升级。公司两大采矿权锡、锌、锑储量共计分别24.7、309.1和21.6万吨，权益储量19.1、282.2、15.1万吨，其中，高峰矿拥有世界罕见的两个特富锡多金属矿体，资源品位明显高于可比公司；巴里选矿厂替代升级，最大限度地回收有用金属和有用元素，锡/锌/锑产能有望分别达到0.78 /5.43 /0.96 万吨；铜坑矿采矿许可证生产规模为 237.6 万吨/

美妆产品兼具功效性和精神消费属性，时间、研发、规模三重价值支撑国际美妆龙头集团估值溢价。中国美妆行业历史尚短，处于由营销/渠道驱动向研发驱动、综合实力提升、向真正消费者品牌蜕变的蓄势阶段，拥有广阔的市场和丰富的机遇；本土优质美妆龙头多品牌、集团化态势初显，成长性支撑高估值。 美妆行业估值溢价缘于精神与功效价值，时间、科技和规模三重价值孕育估值溢价。国际美妆行业龙头历史P/E 中枢区间在20x-35x，较所在指数普遍享有估值溢价，P/E 倍数普遍超过1.4，P/S 倍数普遍超过1.3。我们认为，国际美妆龙头享有估值溢价缘于：

事件：根据亿邦动力报道，抖音外卖已在全国18 个城市上线，包括3 个抖音官方团购配送的城市（北京、上海、成都），以及15 个和饿了么合作的城市。目前抖音外卖包括两种形式，1）抖音官方团购配送：用户可直接从商家主页购买下单，由顺丰同城、闪送、达达快送、UU 跑腿等第三方配送方负责配送；2）饿了么抖音小程序：用户购买需跳转至饿了么小程序，由饿了么负责配送。 点评：抖音外卖进展低于预期，对美团的影响低于预期，利好美团1、抖音外卖进展低于预期。此前，众多媒体报道抖音外卖将于3 月1 日在全国铺开（抖音回应“现阶段还未考虑在

绝味是一家什么样的公司？ 绝味食品，是休闲卤味龙一，是一家以凝聚力、管理力见长的公司。公司以戴文军先生为首的核心团队，以凝聚力、管理力见长，虽然绝味2005年才成立，比同业晚了8-12 年，但成功后来居上，在信息化的浪潮中，逆袭成为行业龙一。 绝味食品靠什么在卤味行业后来居上？ 公司在卤味行业后来居上，有很多因素，最重要的一个因素，我们认为是加盟商委员会。通过创建加盟商委员会，绝味让加盟商能够参与核心决策，通过不同的进货价、资源倾斜等激励，实现以强带弱。 加盟商委员会，说起来谁都可以建，并没有什么特别，但要把

公司是易拉盖、罐体生产设备领域龙头公司，起初从事易拉盖高速冲压设备生产，是国内生产设备制造先行者，2020 年公司新能源电池壳业务投产，将易拉罐的DWI 工艺引入电池壳生产中，有望提升效率并降低成本。随着4680 大圆柱电池的逐步量产以及公司产能的逐步投放，有望开启第二增长曲线。首次覆盖给予“买入”评级。 全球易拉罐生产设备核心厂商，涉足电池壳制造领域。公司成立于2004 年，起初从事易拉盖高速冲压设备生产，是国内生产设备制造先行者。公司目前布局三大业务，易拉罐生产设备业务是公司支柱产业，易拉罐设备与电池壳制造共享

3 月7 日，公司公告2022 年年报业绩。2022 全年收入34.36 亿（同比+16.88%），归母净利4.67 亿（同比+4.18%），扣非归母净利4.53 亿（同比+6.17%）。22Q4 收入9.47 亿（同比+1.11%），归母净利1.37 亿（同比+6.29%），扣非归母净利1.37亿（同比+11.08%），Q4 成本高位下，表现十分亮眼。 22 年回顾：成本高位承压下，产销两旺业绩稳健（1）分产品看，装饰原纸/木浆贸易分别实现营收23.83 /9.69 亿元，同比分别+10.49%/+29.17%，分别占总收入69.36%/28.19%。（2）分地区看，国内/国外分别实现营收29.19/4.67 亿元，同比分别+ 14.08%/+34.17

信用债整体配置策略：信用利差整体收窄，短端品种当前配置性价比偏低，中长端性价比有所下降，但仍具备一定配置价值。2 月以来信用债市场各品种修复行情持续，信用利差进一步收敛，债市调整后的修复行情渐近尾声，与去年4 月初“资产荒”行情开始情形类似。总得来看，对于短端品种以去年4月初时点为锚，把握票息品种的安全边际和配置机会；对于中长端品种，3yAA/AA+等级利差在64%历史分位数处保持不变，反映出市场普遍使用短期限品种信用下沉的策略，中等久期中高等级品种仍有一定配置性价比。 城投债投资策略：截至目前，各品种城投债修复