事件：公司发布2022 年业绩快报。2022 年收入28.9 亿，同比+26.8%；归母净利润3.01 亿，同比+99.9%；净利率10.4%，同比+3.8pcts。单Q4：收入9.2 亿元，同比+41.3%；归母净利润0.8 亿元，同比+12.5%；净利率9%，同比-2.3pcts（主要系年货节投入前置）。 　　收入业绩符合预期，全年完美收官。根据我们前期判断，预计2022 年全年整体收入不低于28.5 亿元，其中2022Q4 同比或近40%，其中10-11月我们预计同比约35%，12 月因年底备货前置叠加特渠和电商环比加速，为Q4 贡献收入增量。拆解看我们预计2022Q4 费用率略有增加或系年货节市场投入所致

　渠道积极调整，品类融合力度强化。近期我们进行多场渠道调研，公司充分重视定制软体融合及渠道效率提升。一方面，积极调整现有渠道及经销商结构：1）店态积极转型大店、提升店效及综合零售能力；2）同一商场内各品类集中开店且以定制为核心；3）加大独立定制经销商的招商力度，对销售不佳的品类优化换商。另一方面，开拓新店态和渠道：1）强化C 店布局，全品类融合进一步提升客单值；2）推行分销覆盖更多下沉市场。伴随渠道及经销商结构优化，我们预计公司渠道延续改革，定制品类加速扩张，且融合单比例提升进一步驱动客单值增长。 　　

事件：上市险企披露2023 年1 月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序如下：中国平安（2%至1398 亿元）、中国太保（-1%至760亿元）、新华保险（-2%至352 亿元）、中国人寿（-2%至2021 亿元）、中国人保（-3%至1122 亿元）和中国太平（-4%至373 亿元）。 　　寿险：疫情扰动压制保费，春节假期影响展业。2023 年1 月，寿险当月原保费同比增速排序如下：平安寿险及健康险（+4%）、新华保险（-2%）、中国人寿（-2%）、太保寿险（-6%）和人保寿险及健康（-7%）。疫情感染扰动叠加春节假期代理人展业受限，寿险保费同比下滑。随着疫情放开

　近日，公司公告与通威股份下属子公司签订重大销售合同，拟向通威太阳能（彭山）有限公司销售全自动ALD 钝化设备及PE-Poly 设备，含税总金额达到4.52 亿元，是公司2021 年度营业收入的105%。合同约定，相关设备在2023 年7 月30 日前将全部设备交至通威彭山。 　　国信电新观点： 　　1） 公司是国内ALD 技术设备龙头企业，依托自身在ALD 技术方面的领先性，不断开拓下游市场，目前已实现在光伏电池领域的规模化推广，并开始进入半导体领域。在几种镀膜技术中，ALD 在超薄薄膜制备、复杂结构表面镀膜、以及批量镀膜均匀性等方面具备明显优

大陆存储+MCU 龙头，产品矩阵不断丰富，高端化趋势不变。2004 年成立，存储产品起家，后不断延伸发展MCU、传感器、PMU，目前已是大陆存储+MCU 双龙头。 　　1）存储器：Nor+NAND+DRAM 全覆盖，大陆存储龙头，Nor 全球第三、大陆第一。 　　2）MCU：大陆32 位MCU 龙头。3）PMU：2021 年新的模拟产品线。4）传感器： 　　触控芯片全球第四，指纹芯片全球第三。根据兆易创新的产品手册，我们统计了2021、2022、2023 年四大产品线的料号数量，将结合市场情况，以揭示兆易创新产品丰富度的提升、产品高端化趋势，公司依靠产品的不断完善持续打开

2022 年是极不平凡的一年，中国经济发展面临复杂严峻的内外部形势。外部，百年大变局和全球世纪大疫情相互叠加，国际秩序深刻调整，世界局势剧烈动荡，逆全球化思潮抬头、全球价值链重构、俄乌冲突爆发、欧美高通胀与加息周期交织，不稳定不确定因素明显增多；内部，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍未根本解决，国内疫情反弹、居民消费低迷、房企债务风险等进一步增大经济下行压力。 　　“红军不怕远征难，万水千山只等闲。”我国统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观调控力度，应对超预期因素冲击，实现了发展质量稳步提升、就

从利率和美股走势来看，美国经济在疫情发生后大致经历了复苏、过热、滞胀和再复苏四个周期。2022 年四季度开始，美国通胀触顶回落，美联储加息放缓，全球流动性紧张局面趋缓，美欧股市均出现反弹。但美联储提前放缓加息的后果就是通胀的二次反弹，2023 年1 月PCE 同比已经反弹，美联储或将不得不延长加息周期，抬高终点利率。金融环境收紧对实体经济的影响具有滞后性，美国经济衰退时点可能往后推迟。美股的反弹主要是预期的改善，在经济衰退之前，美股反弹都属于熊市反弹。 　　股市反弹的趋势从欧洲市场可以观察得更加清晰。从市场走势来

本周关注：国防军工板块上周股价下跌2.74%，近一个月来，国防军工（申万）上涨4.94%，本周将持续关注军工板块。 　　军工板块整体涨跌幅：截止2023 年2 月24 日，上周国防军工（申万）下跌2.74%，沪深300 下跌2.33%。近一个月来，国防军工（申万）上涨4.94%，沪深300 下跌2.50%。年初至今，申万军工板块上涨2.02%。 　　各细分板块涨跌情况：截止2023 年2 月24 日，上周国防军工行业细分板块中，地面兵装板块下跌0.74%，航空装备板块下跌3.91%，航天装备板块下跌0.18%，航海装备板块下跌2.67%，军工电子板块下跌2.00%。从上周的表现来看，