投行业务：收益、展业难度提升。（1）业务规模有望明显扩大。来自三方面： 　　1、IPO 审核标准放宽，可上市公司范围扩大；2、审核周期有望明显缩短；3、再融资、重大资产重组注册制，优化规则。（2）展业难度、风险提升：风控与定价能力成为业务生命线。1、监管身份由审核者向监督者转变，对中介机构的监督力度、惩戒力度或将明显提升。2、重大投行风险事件可能导致投行业务暂停，从而导致投行市占率下滑、核心员工流失、监管评级下滑、罚款与赔偿责任。3、破发概率或将明显提升，主板0%破发率不再，可能带来承销、包销压力。 　　投行资

　　背靠军工电子主力中国电科集团，国内射频及T/R 组件头部企业。公司是院所改制的优秀案例，深耕射频芯片20 余年，完成从2G/3G/4G/5G 的产品布局，2019 年中国电科五十五所将微系统业务（有源相控阵T/R 组件业务）注入到国博电子，公司形成了从芯片到模块、组件的产业链布局，民用射频业务持续深化+整合T/R 组件军品业务，实现军民双线布局，为国内目前能够批量提供T/R 组件及系列化射频集成电路相关产品的领先企业。业绩增长稳定，盈利能力不断改善，其中T/R 组件业务为公司基石，主要为军用，2018-2021年T/R 组件营收及利润占比过半，

　　恒辉安防专注于手部安全防护用品的研发、生产及销售，是安全防护产品的全球领先厂商。公司产品聚焦于功能性安全防护手套，以出口为主，目前公司业务遍及50 多个国家和地区，拥有670 个全球战略伙伴，引领个人防护行业的发展。2022 年前三季度，公司营收6.85亿元人民币，同比减少4.94%，净利润1.06 亿元人民币，同比增加41.32%，随着原材料及能源价格走势平稳后，公司盈利能力有望提升。 　　稳定的客户合作关系、持续的产品研发创新与丰富的产品矩阵形成公司核心竞争力。公司经过多年海外拓展，与多国知名安全防护品牌建立合作关系，客

　　1 月30 日-2 月3 日建筑板块整体小幅上涨，继续关注龙头央企、装饰龙头、粤港澳龙头、钢结构等投资机会。 　　评论 　　周观点：2022 企业盈利分化显著；2023 节后复工有序推进；继续看好央企、装饰、粤港澳、钢结构等龙头企业。根据我们统计，4Q22 业绩预览建筑各子板块分化显著，龙头相对优势明显，而疫情扰动或影响施工和收款进度。从复工动态来看，疫情扰动减少，正月十五或实现高开工率。地产链修复方面，2022 下半年装饰订单降幅收窄，龙头降幅低于行业平均，2023 年龙头订单有望率先企稳回升。展望未来，建议继续关注龙头央企、

　上市公司业绩预告概览 　　截至2023 年2 月3 日，从已经披露的A 股上市公司年报业绩预告来看，2022 年业绩预告负面占比60%、预亏占比37%，分别较2021 年上升18 和10 个ppt，均达到近年来新高，盈利压力突出的上市公司群体仍在进一步扩容。 　　债券发行人业绩预告分析 　　上市公司中的债券发行人2022 年报业绩预告负面占比63%，略高于全部A 股上市公司，与2021 年报相比大幅上升25 个ppt。预亏债券发行人占比34%，略低于A 股上市公司，与2021 年报相比上升11 个ppt，平均预亏金额明显高于A 股上市公司。债券发行人2022 年预告净利润（保

　投资建议 　　公司品牌基础深厚，在组织及渠道方面的核心竞争力稳固，我们预计2023年公司全价位产品发力，增长确定性较强，当前估值具备性价比。 　　理由 　　泸州老窖品牌具备深厚的历史文化底蕴，在名酒复兴过程中，公司的组织力塑造核心竞争壁垒，赋能优秀的渠道掌控能力。行业调整期间公司对组织、产品、渠道进行深度改革和创新，多年蓄力和积累形成自身独特竞争优势。市场化薪酬体系改革、人才晋升制度保证公司团队的积极性和忠诚度，并以此形成组织合力，保障市场策略的高质量执行和年度目标的顺利达成。 　　公司渠道管控的核心

预告2022 年净利润同比增长10~30% 　　公司发布业绩预告，预计2022 年实现营业收入约为215.3~251.2 亿元，同比增长20~40%（中值约233.3 亿元，YoY+30%）；实现净利润39.3~46.5亿元，同比增长10-30%（中值约42.88 亿元，YoY+20%）；实现扣非归母净利润约为32.1~37.9 亿元，同比增长10~30%（中值约35.0 亿元，YoY+20%）；我们测算4Q22 公司营业收入同比增长4~75%,中值约为54%；4Q22 净利润同比变化-22%~44%，中值约为11%；4Q22 扣非归母净利润同比变化-4%~+112%，中值约54%。整体符合我们预期。 　　关注要点 　　营收端：公司多点开花，4Q2

　三年疫情导致男装行业快速分化，高端品牌及高质价比品牌逆势增长，中档品牌销售承压，同时中小男装品牌大幅度关店。海澜之家作为国内男装龙头品牌，产品维持高性价比优势同时积极提升品质和科技感；渠道类直营模式提升运营效率，门店业态升级的同时逆势净开店；营销年轻化积极创新。当前市值对应23PE 9X，考虑到2023 年-2024 年业绩恢复弹性较大，维持强烈推荐评级。 　　国内男装龙头，疫情前业绩稳增长。海澜之家成立于2002 年，2014 年借壳上市。公司旗下拥有男装、女装、童装、职业装及生活家居等品牌。搭建“类直营”渠道管理平台，