投行业务：收益、展业难度提升。（1）业务规模有望明显扩大。来自三方面：

    　　1、IPO 审核标准放宽，可上市公司范围扩大；2、审核周期有望明显缩短；3、再融资、重大资产重组注册制，优化规则。（2）展业难度、风险提升：风控与定价能力成为业务生命线。1、监管身份由审核者向监督者转变，对中介机构的监督力度、惩戒力度或将明显提升。2、重大投行风险事件可能导致投行业务暂停，从而导致投行市占率下滑、核心员工流失、监管评级下滑、罚款与赔偿责任。3、破发概率或将明显提升，主板0%破发率不再，可能带来承销、包销压力。

    　　投行资本化，提升资金收益率。投行资本化即以投行业务为引领提供提升资金运用效率的抓手。主要资金投向包括（1）一级市场投资：全面注册制有望提升收益率、投资确定性、缩短投资周期；一级市场放量有望为投行、财富管理业务创造增量。（2）科创板跟投：主板不要求跟投，过往科创板跟投创造高收益，但亦加剧业绩波动。总体收益率较高、亏损概率不大，但是市场下滑可能会加剧业绩波动。（3）做市商制度：梳理做市商，投行业务能力是获取科创板做市业务资质的关键。（4）衍生品业务：投行为衍生品创造客源，衍生品提升投行服务质量。

    　　交易量伴随总市值扩大，蓄水池扩大带来财富管理增量。2006~2021 年全流通改革以来，总流通市值增长25 倍，但市场换手率维持在600%~700%。即，当市场内存在较大规模可流入权益市场的增量资金时，价格—价值动态平衡下，市场交易量取决于市场总流通市值。全面注册制上市公司规模增长分流资金，不会明显导致股价下滑。目前市场潜在增量资金较多：第三支柱落地，预计至2031 年可带来3 万亿长期资金；居民资金财富管理步伐持续，2022 年股混基净申购4703 亿元，市场行情下滑未明显改变财富管理大趋势。第三支柱、房住不炒、资管新规去通道下，养老资金、房地产资金等资金均向权益市场长期流入。资金流入需要蓄水池扩大。

    　　投资建议：关注三类投资主线：（1）具备投行业务优势的券商：投行业务放量+投行资本化提升资金收益率。（2）财富管理特色券商：总流通市值提升、蓄水池扩大→交易量、资管规模提升（关注上市标的增加对交易量提振影响）。

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股票投资前的心理准备

(1)谦逊、不自负

在股票市场中,不要过于自负,千万不要认为自己了解任何事情,实际上,对于任何股票商品,没有人能够彻底地了解。任何价格的决定,都依赖于百万投资者的实际行动,都将会反映到市场中。如果因一时的小赢而趾高气扬,漠视其他的竞争者存在,则祸害常会在不自觉中来临。在股市中,没有绝对的赢家,也没有百分之百的输家。因此,投资者要懂得骄兵必败的道理。

(2)认错的勇气

心中常放一把刀,一旦证明投资方向错误时,应尽快放弃原先的看法,保持实力,握有资本,伺机再入,不要为着面子而苦挣,最终毁掉了自己的资本,到那时,就没有东山再起的机会了。所以失败并不是世界末日的来临,而是经由适当的整理和复原,可以使人振作和获取经验。在山重水复的时候,一定要有认错的勇气,这样就会出现柳暗花明。因为留得青山在,不愁没柴烧。

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