国内经济稳步复苏，美国失业率超预期? 投资建议：维持行业“增持”评级 　　基本金属恰处布局良机，按照历史平均40 个月左右的周期长度来看，目前全球经济高位下行时间已过半，随着美联储加息的放缓以及国内稳增长政策的持续落地，为全球经济提供上行动力，而近两月持续上行的全球制造业PMI 数据或已表明全球经济正走出底部。贵金属大周期上行趋势已开启，我们认为美国经济回落难以避免，叠加通胀逐步走低、失业率上升，美联储加息最快的时间已经过去，贵金属大周期拐点确立，持续重视板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。 　　行情

　　事件：公司发布2022 年及2023 年1-2 月主要经营数据，经初步核算，2022 年预计实现营业总收入78.5 亿元左右，同比增长23%左右；预计实现归母净利润24.8 亿元左右，同比增长22%左右。此外，2023 年1-2 月预计实现营业总收入31 亿元左右，同比增长27%左右；预计实现归母净利润11.8 亿元左右，同比增长25%左右。 　　无惧疫情扰动，22 全年仍实现稳健增长。22 全年营收、归母净利润分别同增约23%、22%，其中22Q4 分别同增约24%、21%，四季度仍延续稳健增长。回顾22 年营销工作，1）产品结构不断优化，国缘开系/雅系延续稳健增长，V 系控货

　　板块复盘：2023年2月27日-3月11日，消费者服务板块报告期内下跌4.68%，跑输大盘 2.37pct。国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶（13.97%）、宇华教育（11.71%）、海底捞（11.63%）、科德教育（11.56%）、天目湖（9.38%）、海伦司、君亭酒店、曲江文旅、科锐国际、张家界；国信社服板块跌幅居前的股票为新东方在线（-28.81%）、呷哺呷哺（-18.90%）、中国东方教育（-13.61%）、永利澳门、BOSS 直聘、新濠国际发展、中教控股、人瑞人才、美高梅中国、澳博控股。板块整体有所回调，前期涨幅较大的人服、职教及博彩板块回调明显。 　　行

　事件：3 月9 日，硅谷银行出现流动性风险，宣布出售210 亿美元资产，并计划通过出售普通股和优先股以筹资22.5 亿美元，引发市场恐慌。3月10 日硅谷银行宣布破产倒闭，联邦存款保险公司宣布接管。 　　如何理解硅谷银行事件发生始末？ 　　资产负债期限错配（借短投长）在持续加息环境下引发的流动性风险暴露。 　　硅谷银行起源于硅谷，主要服务PE/VC，以及科技、医疗和保健行业客户等初创公司，2020 年疫情期间美联储开启降息周期中，相关客户获得较低成本融资，进而存入硅谷银行，银行则将其投资到长久期的债券中（比如美债和MBS 住房

　爱玛科技Q4 业绩符合预期。受疫情因素影响，Q4 两轮车市场环境整体较差，预计公司销量端略有增长，收入端增长主要系均价提升拉动。得益于产品结构优化、费用压降等因素，公司Q4 盈利表现达到上市以来最好水平。 　　事件 　　2023 年3 月12 日，爱玛科技发布2022 年度业绩快报公告。 　　2022 年公司预计实现营业收入208.02 亿元，同比提升35.09%；其中Q4 实现营业收入35.74 亿元，同比提升23.84%。 　　2022 年预计实现归母净利润18.45 亿元，同比增长177.89%，其中Q4 实现归母净利润4.69 亿元，同比提升442.88%。 　　简评 　　一、延

　高性能计算是AI 发展的基石，架构、工艺、先进封装是核心技术在今年ISSCC（国际固态电路会议）上，AMD CEO Lisa Su 提出一个大胆的预测，在以ChatGPT 为代表的AI 计算需求的推动下，全球最高性能的计算集群的算力到2035 年有望和2022 年比增加1000 倍进入ZettaScale（每秒10 的21 次方浮点运算）时代。并呼吁全行业从工艺，架构，先进封装三方面进行创新。我们看到，在美国加强对华出口管制的背景下，中国发展先进工艺的路径中短期受阻。但是，我们认为，通过1) 芯片架构创新及2）先进封装，我们仍然能进一步提高计算芯片性能。国内行业

种源垄断被打破，国产自繁已成为重要供种源近年来，由于部分国内企业在白羽肉鸡育种方面获得重大突破，国内自繁量大幅上升。圣农发展经过十余年白羽鸡育种工作，培育成功具有自主知识产权白羽肉鸡品种—圣泽901（SZ901），并于2021 年末获得农业农村部批准，取得对外销售资格。“圣泽901”是我国第一批具有自主知识产权的白羽鸡品种，此外，广东省佛山市高明区新广农牧有限公司引入我国地方鸡素材，培育出广明2 号白羽肉鸡；北京市华都峪口禽业有限责任公司、中国农业大学和斯玛特（北京）食品有限公司也联合培育出“沃德188”。2022 年，

1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌4.39%，沪深300指数下跌3.96%，跑输沪深300指数0.43个百分点。全板块整周1只股价上涨，34只下跌。辽宁能源涨幅最高，整周涨幅为0.48%。 　　2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，3月3日-3月9日，重点监测企业煤炭日均销量为792万吨，比上周日均销量减少23万吨，减少2.8%，比上月同期减少14万吨，减少1.7%。其中，动力煤周日均销量较上周减少0.9%，炼焦煤销量较上周减少6.8%，无烟煤销量较上周减少0.9%。截至3月9日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2099万吨，比上周下降3.4%