板块复盘：2023年2月27日-3月11日，消费者服务板块报告期内下跌4.68%，跑输大盘 2.37pct。国信社服板块涨幅居前的股票为奈雪的茶（13.97%）、宇华教育（11.71%）、海底捞（11.63%）、科德教育（11.56%）、天目湖（9.38%）、海伦司、君亭酒店、曲江文旅、科锐国际、张家界；国信社服板块跌幅居前的股票为新东方在线（-28.81%）、呷哺呷哺（-18.90%）、中国东方教育（-13.61%）、永利澳门、BOSS 直聘、新濠国际发展、中教控股、人瑞人才、美高梅中国、澳博控股。板块整体有所回调，前期涨幅较大的人服、职教及博彩板块回调明显。

    　　行业新闻：2022 年韩国免税店恢复至疫情前的 71.6％；1 月购物中心客流复苏，环比上涨 36.1%；宋城集团新任总裁黄鸿鸣带队推进海外项目；瑞幸咖啡披露 2022 全年盈利转正，新品助力 Q4 经营业绩逆势快速增长；全新版《西安千古情》重磅推出；第一二批开放出境团体游的国家名单公布，出境游热度持续升温；中国、沙特、伊朗发表三方联合声明；天目湖发布股东签署股份转让协议暨控制权拟变更公告，溧阳国资成为公司新实际控制人；2023 年政府工作报告发布，强调把恢复和扩大消费摆在优先位置；十四届全国人大一次会议选举产生新一届国家领导人。

    　　沪深港通：A 股除中国中免外其余均获减持，港股大部分获增持。报告期内（ 2.27-3.11） ， A 股 核 心 标 的 ：占 流通 A 股 的比 例， 中 国 中 免11.92%/+0.12pct ， 宋 城 演 艺 6.12%/-0.38pct ， 首 旅 酒 店 4.93%/-0.04pct，锦江酒店 2.93%/-0.12pct。港股核心标的：自由流通股本占比，呷哺呷哺 45.40%/-1.83pct，奈雪的茶 41.96%/+3.97pctt，九毛九32.10%/+0.21pct，海伦司 31.98%/+3.35pct，海底捞 17.77%/+0.50pct。

    　　风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等投资建议：维持板块“超配”评级。目前板块行情演绎已经过渡到跟踪消费扶持政策落地及个股业绩逐步验证阶段。立足 3-6 个月，兼顾政策预期、复苏次序、业绩确定性、估值水平等，优选中国中免、北京城乡、科锐国际、中教控股、中公教育、王府井、BOSS 直聘、传智教育、锦江酒店、君亭酒店、同庆楼、首旅酒店、华住集团-S、九毛九、呷哺呷哺、海伦司、天目湖、广州酒家、中青旅、携程集团-S、同程旅行、宋城演艺等。立足未来 1-3 年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、九毛九、海伦司、君亭酒店、同庆楼、华住集团-S、宋城演艺、中教控股、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS 直聘、广州酒家、百胜中国，海南机场、海底捞、呷哺呷哺、奈雪的茶等。