6 月车市延续向好态势，乘用车零售销量同比增18.1%。6 月车市表现良好，受益于促消费政策推动、主机厂通过年款增配、调整车主权益等措施吸引消费者及金融政策支持。6 月全国乘用车市场零售208.4 万辆，同/环比+18.1%/+7.6%；今年上半年乘用车零售累计1,090.1 万辆，同比+10.8%。

　　自主品牌表现优于行业整体，6 月自主品牌零售134 万辆（同/环比+30%/+7%），自主品牌全国零售份额同比增加5.6ppts 至64.2%；而主流合资品牌零售51 万辆（同/环比-5%/+6%），其中德系/日系/美系零售份额为16.1%/12.0%/5.8%（同比-2.4/-2.3/-0.5ppts）。

　　新能源乘用车延续增势，6 月新能源渗透率升至53.3%。今年以来新能源车延续增势，2025 年上半年新能源渗透率达50.1%；其中6 月新能源车零售销量111.1 万辆（同/环比+29.7%/+8.2%），新能源渗透率53.3%，环比+0.4 个百分点，达年内新高。分品牌来看，6 月自主品牌新能源渗透率75.4%，市场份额71 %；豪华/合资品牌的渗透率分别为30.3%/5.3%。

　　上半年乘用车出口放缓，但新能源乘用车出口增势良好。上半年乘用车出口248 万辆，同比+6.8%，出口增速放缓，其中6 月出口48.0 万辆（同/环比+23.8%/+7.3%）。新能源车出口维持较好增势，6 月新能源车占出口总量41.1%，同比+17ppts。2025 年1-5 月自主品牌俄罗斯销量28 万辆，在俄市场份额保持55%以上高位，但因俄罗斯乘用车市场规模下滑及年初自主品牌在俄主动去库存，期内中国对俄出口15.5 万辆车，同比约降64%。

　　投资启示：近日部分城市宣布暂停汽车置换更新补贴申请，新一批资金的批转仍需一定时间，消费者观望情绪提升。考虑到去年7 月在以旧换新助力下车市逐步恢复，高基数下我们预计7 月车市增长平稳。7 月多款新车上市将进一步丰富市场供给，包括小鹏G7，乐道L90、理想i8、以及比亚迪海狮 06。建议关注：比亚迪（1211 HK/买入）智驾+出口 ；小鹏汽车（9868 HK/XPEV US/买入）M03 MAX /G7/增程车型陆续上市带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合。