事件：公司发布2025 年半年度业绩预增公告，公司预计2025 年上半年实现归母净利润19.7-21.3 亿元，与上年同期相比增加11.36-12.96 亿元，同比增长136%-155%，扣非归母净利润为19.5-21.1 亿元，同比增加11.56-13.16 亿元，同比增长146%-166%。其中二季度预计实现归母净利润11.6-13.2 亿元，同比增长123%-154%。看好制冷剂长期景气周期，公司作为氟化工龙头有望持续受益。

　　公司2025 年上半年业绩大幅增长的主要原因，是公司核心产品氟制冷剂价格持续恢复性上涨，以及公司主要产品产销量稳定增长，导致主营业务毛利上升、利润增长。因第二代氟制冷剂（HCFCs）今年生产配额进一步削减；第三代氟制冷剂（HFCs）自2024 年起实行生产配额制，经过一年的运行，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，HFCs 作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。

　　公司坚持“稳中求进、以进促稳、主动作为、乘势而上”总基调，克服生产经营季节性、产品市场结构性矛盾等影响因素，主动应变求变，紧紧把握市场主动，强管理、拓市场、优结构，实现主要生产装置稳定生产、产销量提升，为公司增产、提质、增效奠定坚实基础。

　　从生产经营数据上来看，2025 年上半年公司主要产品中，氟化工原料营收6.8亿元，产量60.2 万吨，销量18.7 万吨，同比增长分别为23.16%，11.44%，11.72%；制冷剂产品营收60.86 亿元，产量28.5 万吨，销量15.5 万吨，同比增长分别为55.09%，-5.12%，-4.19%；含氟聚合物材料营收8.78 亿元，产量6.9 万吨，销量2.3 万吨，同比增长分别为4.44%，8.49%，7.45%。可以看出，制冷剂产品价格有较大幅度提升，根据公司数据显示，2025 年上半年制冷剂均价3.9 万元，同比提升61.88%。百川盈孚显示，主流制冷剂中，2025 年上半年R22 产品价格上涨6.1%，达3.5 万元/吨；R32 产品价格上涨22.1%，达5.25 万元/吨；R125 产品价格上涨8.3%，达4.55 万元/吨；R134a产品价格上涨15.3%，达4.9 万元/吨；R410a 产品价格上涨16.7%，达4.9万元/吨。可以看出上半年制冷剂价格涨幅明显，与此同时原材料价格如萤石干粉价格下跌明显，上半年价格下跌12%。预计随着全球气温变暖，对制冷剂需求将稳步提升，制冷剂价格有望迎来超级景气周期。

　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2025-2027 年收入分别为293.55 亿元、352.26 亿元和405.1 亿元，归母净利润分别为39.43 亿元、48.41 亿元和56.35亿元，EPS 分别为1.46 元、1.79 元和2.09 元。当前股价对应PE 分别为19.7倍、16.1 倍和13.8 倍。

　　风险提示：原材料价格波动风险、项目进度不及预期风险、市场需求风险