建材企业携手“反内卷”，多领域积极破局。近日召开的中央财经委员会第六次会议进一步深化了“反内卷”工作部署，建材行业更多领域加入“反内卷”号召，对行业产能布局规划及产品价格进行调整。水泥行业后续供给有序可控，助力行业高质量发展；玻璃纤维企业理性定价有望延续，盈利有望保持稳中向好态势；防水行业开启“反内卷”攻坚，企业利润有望实现底部修复。

　　水泥：阶段性淡季价格走弱。6月份因高温、梅雨、农忙等因素影响，在建项目施工进度放缓，水泥需求同环比下滑；全国熟料线停窑率比上月有所提升，但在淡季需求疲软情况下，全国熟料库存继续增长；全国水泥价格继续下滑。后续来看，预计需求淡季将持续至8月份，8月中下旬有望遂步回升；中长期仅靠基建投资需求难以对冲地产下行造成的需求缺口，预计全年水泥需求弱于去年。

　　消费建材：零售额同比增幅扩大，政策刺激下零售市场恢复预期增强。2025 年1-5月建筑及装潢材料类零售额同比增长3.0%，增幅较1-4月扩大0.7pct；其中5月单月零售额同比增长5.8%。今年在政策催化下，楼市逐步企稳，且随者二季度家装市场旺季的来临，消费建材零售端需求逐步恢复。后续随者5 月一揽子金融政策的落地执行，叠加家装补贴政策支持下，重装、翻新需求将加速消费建材零售市场需求释放；此外，城中村、危旧房改造有望提振消费建材旧改、修需求。

　　玻璃纤维：粗纱价格小幅松动，电子纱结构性分化。粗纱方面，6月市场需求延续疲软态势，传统热固产品需求下滑，风电纱支撑短期粗纱需求；因前期烤窑产线在6月陆续投产，粗纱供应增加；供需压力下，粗纱价格小幅松动。后续短期粗纱需求仍靠风电纱支撑，但在“反内卷”号召下，预计玻纤企业挺价意愿有望维持，粗纱价格或将延续暂稳运行态势。电子纱方面，6月需求表现尚可，主流产晶G75接需采购，价格保持平稳，中高端产晶供给紧缺。后续短期高端产品需求缺口仍存，预计电子纱价格存提涨预期。

　　浮法玻：需求持续疲软，价格继续下降，企业去库压力大。6月为传统淡季，叠加今年峻工偏弱，市场需求持续疲软；6月行业总产能供应基本稳定，浮法厂库存小幅增长，企业去库压力较大；浮法玻璃价格延续下降态势。后续来看，短期在行业供需格局未有显著改善情况下，预计价格延续弱势运行，中长期随着落后产能的加速出清，行业产能供给将逐步缩减，供需关系有望缓和。

　　投资建议：消费建材：推荐政策加码预期下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材、伟星新材、东方雨虹，建议关注三棵树、兔宝宝。水泥：供给调控趋严，供需矛盾有望缓和，水泥价格有推涨预期，区域龙头企业有望实现盈利修复，推荐上峰水泥，关注华新水泥、海螺水泥。玻璃纤维：推荐受益于新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格存提涨预期，龙头企业业绩全年修复可期的中国巨石。玻璃：冷修产线增多预期下行业供需格局有望逐步优化，建议关注旗滨集团。

　　风险：政策推进不及预期的风险。