市场表现

　　周度涨跌情况（2025.6.28-2025.7.4，下同）：传媒行业（申万）上涨2.70%，排名行业第6 名，同期沪深300 涨1.54%，上证指数涨1.40%，深证成指涨1.25%，创业板指涨1.50%，恒生科技指数跌2.34%。本周，传媒（申万）行业中，吉比特、巨人网络、神州泰岳、三七互娱和ST 华通表现较优，恒生科技成分股中传媒行业哔哩哔哩-W（周涨幅3.54%）和网易-S（周涨幅1.06%）表现较好。

　　行业重点数据及动态更新

　　AI 应用：AI 产品榜发布6 月AI 应用榜（APP 端）数据，ChatGPT、夸克、百度网盘、豆包、DeepSeek 排名全球前五。夸克为国产应用MAU 首位，月度MAU 为1.56 亿，环比增长2.51%，原生AI 应用月活第一为字节豆包，6 月月活为1.26 亿，环比增加6.5%，Deepseek6月月活出现环比小幅下降，为0.94 亿。腾讯元宝月活0.41 亿，环比+3.18%。AI 应用事件方面，百度正式开源文心4.5 系列模型；阿里通义千问宣布推出多模态模型 Qwen VLo；快手可灵 AI 宣布上线“视频音效”功能，可灵AI 与星芒短剧联合出品、异类Outliers 团队制作的全球首部AI 微电影作品集《新世界加载中》在北京首映；豆包上线“深入研究”功能。

　　游戏： 《王者荣耀》、《三角洲行动》和《恋与深空》为7 月3 日IOS畅销榜前3 名。巨人网络旗下 《超自然行动组》本周商业化提速明显，在版本更新以及新皮肤带动下7 月4 日进入游戏畅销榜第10。6月30 日，恺英网络以“BEYOND GAMING”为主题举办线上AI 科技与IP 生态发布会，首次集中展示游戏业务外的AI+IP 布局。

　　影视：最新一周（6.27-7.3）影视院线总票房6.96 亿元，《名侦探柯南：独眼的残像》、《侏罗纪世界：重生》和《F1：狂飙飞车》为周度票房前三名，冠军影片周度票房实现2.17 亿元，占比31.2%。本周后续有7 部影片待映。

　　投资建议

　　我们看好AI 应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块，标的方面，关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒。

　　风险提示

　　头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI 进展不及预期的风险等。