市场行情回顾：截止到7月4日周五收市：本周上证指数+1.40%，报3472.32点；沪深300指数+1.54%，报3982.2点；SW有色金属行业指数+1.03%，报5147.33点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+1.46%、+0.96%、-0.18%、+1.00%、+0.41%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,730元/吨、20,635元/吨、22，410元/吨、17,295元/吨、122,270元/吨、267,250元/吨，较上周变动幅度分别为-0.01%、+0.29%、-0.07%、+0.58%、+1.36%、-0.92%。本周上期所黄金、白银分别收于777.06元/克、8,919元/千克，较上周变动幅度分别为+0.90%、+1.24%。本周COMEX黄金、白银分别收于3,426美元/蛊司、36.78美元/蛊司，较上周变动幅度分别为+4.20%、+1,11%。

　　本周氧化错钕、氧化钛、氧化、烧结钕铁硼N35毛坏分别收于44.6万元/吨、712.5万元/吨、165万元/吨、112.5元/公斤，较上周变动+0.22%、+0.49%、+2.17%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于62250元/吨、61250元/吨、60100元/吨、582.5美元/吨，较上周变动+2.05%、+2.08%、-0.74%、+6.88%。本周国内电解钻、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于24.8万元/吨、19.25美元/磅、20.5万元/吨、5.05万元/吨，较上周变动+0.40%、+0.79%、0.00%、+1.00%。

　　投资建议：美国参议院于7月1日投票通过了修改后的“大美丽法案”（OBBBA），新版本的财政法案进一步扩张了赤字，短期和长期的财政平衡压力均进一步扩大。从总量上来看，CRFB预测更新法案中10年内增加的赤字水平将从众议院3万亿美元的水平上升至4万亿美元，如果其中的减税等影响永久化则长期赤字扩张5.5万亿美元（前版本5万亿美元）。该法案推动下的债务规模扩张正不断加深市场对美元信用体系的担优。在此背景下，全球央行或持续通过增持黄金来优化储备结构，从长期维度为金价走势提供了有力支撑。建议继续关注山东黄金、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金。本周秘鲁铜矿运输因抗议活动受阻，Las Bambas 和 Constancia 铜矿发运中断，矿端扰动延续；Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判敲定0美元/干吨TC，今年以来嘉能可、中矿资源、日本JX先进金属公司的铜冶炼厂相继减停产，凸显矿冶矛盾。另一方面，232关税预期下美国市场的“虹吸效应”使得贸易商持续将铜运送至美国，全球铜供给面临结构性短缺，Comex与LME价差本周一度走阔超1300美元/吨，带动LME铜涨至10,010美元/吨的阶段性高点。我们认为232调查最终落地前，关税预期或持续存在，一方面有望继续拉大COMEX铜对LME铜和SHFE铜的价差至25%；另一方面，美国补库行为或将持续，中国等国家积极增加出口，需求增长或进一步引发LME铜和SHFE铜价上涨，建议关注紫金矿业、路阳钼业、西部矿业、金诚信。

　　风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。