周度核心观点

　　外卖平台竞争白热化，中国外卖市场日均订单量达2 亿单。据饿了么公众号，淘宝闪购、饿了么7 月7 日联合宣布，日订单数超过8000万，其中非餐饮订单超过1300 万，淘宝闪购日活跃用户超过2 亿。淘宝闪购于5 月2 日正式上线，5 月底日订单量超4000 万，6 月底日订单超6000 万，上线两个月，淘宝闪购即突破日订单8000 万。淘宝闪购的迅猛增长带动市场总量从5 月的日均约1 亿单，迅速增加至现在的日均2 亿单。7 月2 日，淘宝闪购宣布启动规模达500 亿元的补贴计划，将在未来12 个月直补消费者及商家共500 亿。据新京报，美团内网公布信息显示，截至7 月5 日22 时54 分，美团即时零售当日订单突破1.2 亿单，其中，餐饮订单超过1 亿单。京东黑板报显示，自3月1 日正式上线以来，京东外卖依托数智供应链能力与创新服务模式，在品质外卖市场稳步发展，日订单量已突破2500 万单。我们认为，即时零售平台竞争白热化，长期竞争力或取决于全品类供给以及履约稳定性；外卖补贴利好高频、低客单的咖啡茶饮消费，建议关注相关公司的投资机会，如茶百道、蜜雪集团、古茗、霸王茶姬、瑞幸咖啡等。

　　本周行情回顾

　　本周中信商贸零售指数上涨0.36%，跑输沪深300 指数1.19 个百分点。本周，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第22 位。本周上涨的子行业分别为珠宝首饰及钟表、医疗美容、贸易Ⅲ，涨幅分别为2.76%、2.53%、1.64%。

　　行业动态跟踪

　　山姆沈阳二店正式签约；重百新世纪超市与美丽雅品牌达成战略合作；永辉“717 好吃节”即将开启；淘宝闪购将投入500 亿元补贴；京东App 推出两款AI 社交产品。

　　投资建议

　　维持商贸零售行业“增持”评级。

　　投资主线一：25 年春节效应促进黄金珠宝终端销售回暖，边际有所改善，长期黄金新工艺驱动增长。因国外地缘政治等风险，投资者的避险需求或将进一步走高。考虑到当前主要上市公司估值处于较低位置，且分红能力较强，持续关注销售拐点显现。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基、老铺黄金。

　　投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，线下销售有望稳步恢复。传统商超掀起新一轮改革升级，回归商品和服务，传统商超在变革中摸索，调改初见成效，关注业绩边际改善带来的投资机会。

　　建议关注：高鑫零售、永辉超市、家家悦、红旗连锁、重庆百货、天虹股份、小商品城。

　　投资主线三：当前电商行业竞争格局优化，各大电商平台互联互通加强，主流电商平台不断强化差异化战略定位，开拓错位竞争发展路径，聚焦主业发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会、万物新生。

　　风险提示

　　国际贸易摩擦风险；经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期