本报告导读：

　　上周信用债市场收益率整体下行，信用利差和期限利差持续压缩。

　　投资要点：

　　级净 融资增加。上周（2025 年 6 月 30 日-7 月 4 日）短融发行727.9 亿元，到期411.4 亿元，中票发行757.7 亿元，到期355亿元；企业债发行2.7 亿元，到期86.2 亿元；公司债发行593.6 亿元，到期386.7 亿元。上周主要信用债品种共发行2082 亿元，到期1239.2 亿元，净融资842.7 亿元，较前一周（6 月23 日-6 月27 日）的净融资11 亿元有所增加。

　　二级交易：交投减少，收益率多下行。上周（2025 年6 月30 日-7月4 日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交8722.75 亿元，较前一周（6 月23 日-6 月27 日）10324.97 亿元的成交减少1602.22 亿元。中票收益率多下行，具体来看，与6 月27 日相比，7 月4 日3 年期AAA 中票收益率下行4.84BP 至1.78%，3 年期AA+中票收益率下行4.84BP 至1.85%，3 年期AA 中票收益率下行3.84BP 至2%。中短期票据与国开债利差多数收窄。3 年期中票利差分位数分别从36.2%、26.3%、16.2%、10.9%、14.2%下行至26.4%、15.7%、9.4%、7.9%、12.2%。

　　信用评级调整及违约跟踪。上周（6 月30 日-7 月4 日）境内评级机构评级上调的发行人有7 家，为北新建材集团有限公司、厦门象屿集团有限公司、成都香城投资集团有限公司、成都市融禾投资发展集团有限公司、宜春发展投资集团有限公司、深圳前海联易融商业保理有限公司和秦皇岛银行股份有限公司，其中成都香城投资集团有限公司、成都市融禾投资发展集团有限公司和宜春发展投资集团有限公司为城投平台，其余均非城投平台；境内评级机构评级下调的发行人有2 家，为黑龙江创达集团有限公司和双良节能系统股份有限公司，均非城投平台；上周有两只展期债券，为广州市方圆房地产发展有限公司的H20 方圆1 和武汉当代科技投资有限公司的H20 科技2。无违约债券。

　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。