银行板块表现优于市场：本周沪深300指数上涨1.54%，银行板块上涨 3.77%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.76%、+4.41%、+4.01% +2.47%。个股方面，41家上市银行上涨，浙商银行（+7.92%）、浦发银行（+7.6%）、上海银行（+7.53%）、民生银行（+6.49%）、华夏银行（+5.55%）涨幅居前。截至7月4日，银行板块PB为0.70倍，股息率为5.65%。
CIPS规则将迎修订，推动人民币国际化：7月6日，央行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见。修订的主要方向为健全参与者管理机制，并仅对参与者业务行为提出原则性要求，确保规则的前瞻性与科学性。我们认为本次修订有望进一步推动人民币国际化，助力银行跨境业务发展。本次业务规则的修订具有必要性和前瞻性。央行表示，随着CIPS业务发展和参与者规模扩大，有必要更好适应CIPS参与者拓展和管理要求并满足CIPS业务发展的需要。业务规则优化有利于增强CIPS吸引力，提高人民币国际影响力，加速推动人民币国际化。对于银行类CIPS直接参与者，规则优化有助拓展银行参与跨境人民币支付与金融市场业务空间，完善国际业务布局，同时，也能够为实体企业走出去提供更加高效的跨境金融服务。
银行板块再创新高，关注三今投资机会：2025年7月4日，银行指数收盘价4603.91，创近10年新高，6月30日至7月4日周涨幅3.77%，在全行业中位列第3。其中，部分股份行、城商行领涨。我们认为本轮板块上涨主要有以下三个机会值得关注：（1）低利率环境下，银行红利价值对中长期资金吸引力仍存。今年以来，险资多次举牌银行股，6月30日，平安人寿继续增持邮储银行H股2244.6万股，持股比例达到邮储银行H股的13%。预计低利率环境将延续，银行低波动、低估值、分红稳定、股息率优于债券、理财收益率，估值波动可计入险资OCI以平滑业绩波动。（2）公募低配修复和宽基指数扩容也为银行带来增量资金流入，以沪深300为代表的宽基指数权重股和基本面较好的优质区域行受益更显著。（3）银行转债加速转股带来短期觥� 2025年5月以来，继杭州银行、南京银行之后，7月4日，齐鲁银行也宣布转债触发强赎并将提前赎回。此外，6月未，中国信达增持浦发银行转债并转股，缓解其资本压力。中小银行转债加速转股，资本夯实可期，为银行稳健折张提供支撑。
投资建议：CIPS规则将迎修改，加速人民币国际化，利好银行跨境业务拓展。中小行转债加速转股，有助夯实资本。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、南京银行（601009）、齐鲁银行（601665）、苏州银行（002966）、沪农商行（601825）。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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