本篇报告旨在探讨以下4个问题：

　　1）稳定币相较于传统金融的优势点？

　　2）短期稳定币面向潜在市场空间有多大？

　　3）目前的阻碍点在哪里？

　　4）中国香港和传统金融可能的稳定币实施方案探讨？

　　1、稳定币当前的优势点：1、转账极快（全球范围，按分或秒计）；2、成本极低（Solana转账单笔平均0.0075美元）；3、价值存储（有互联网的地方就可以申请钱包存储）。

　　2、稳定币短期潜在市场空间：

　　考虑到“快”是最突出特性，跨境转账是最适合场景：2024年全球跨境转账额为194.8万亿美元，其中批发支付为154.7万亿美元，非批发（B2B/B2C/C2B/C2C）的跨境转账额为40.1万亿。截至2024年底，香港人民币贸易结算总额为15.18万亿人民币，其中包括流入香港的汇款为5.38万亿人民币，流向内地的汇款为8.34万亿人民币。

　　RWA资产上链的投资机会：2025年截至5月全球主要权益交易所市值合计124.7万亿美元，其中纽交所31.7万亿美元、纳斯达克29.9万亿美元、港交所5.22万亿美元。根据国际清算银行统计数据，截至2024Q4，全球各国发行债券总规模为144.8万亿美元。

　　3、当前阻碍点：1）监管差异；2）最后一公里兑换；3）使用门槛；4）转移成本

　　4、中国香港和传统金融机构稳定币实施方案探讨

　　香港可能的稳定币路径：数字人民币与数字港元结合，配合mbridge和Emsenble的wCBDC，跨链与公链稳定币链接。

　　传统金融机构（以J.P.Morgan为例）方案：Kinexys利用“公+私”链配合，资金不出银行体系但可提升整体效率。

　　投资建议：相关产业链环节上有望受益的标的

　　跨境支付（提升资金周转效率，降低成本，刚需场景）：连连数字（2598.HK）、拉卡拉（300733.SZ）

　　交易所（稳定币流通、兑换不可或缺环节，权益资产、实物资产上链）：OSL集团（0863.HK）、Coinbase（COIN.O）

　　证券交易所（RWA资产上链，打通链上交易）：香港交易所（0388.HK）、耀才证券金融（1428.HK）、Robinhood（HOOD.O）

　　稳定币发行方：Circle（CRCL.N）

　　风险提示：1）稳定币推广规模初期不及预期；2）美国稳定币法案还未落地，存在被否风险；3）预测假设与数据统计相关风险；4）研报使用信息更新不及时风险