今日重点推荐

　　《美丽大法案》：再次引爆“国债恐慌”？

　　一、《美丽大法案》扩张总赤字约4.1 万亿，但主要为存量政策的延续

《美丽大法案》生效后，特朗普经济学的政策主张得以落地。

　　二、经济效应：温和提振美国经济、利好旧经济，低收入群体受损

《美丽大法案》有助于美国经济“稳增长”。

　　三、美债流动性：美债供给规模稳定，宏观环境较友好，但期限溢价或仍延续上行趋势，下半年，美债供给压力及利率上行风险或相对可控，但仍需警惕“股债汇三杀”风险。

　　风险提示：地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储再次转“鹰”。

　　(联系人：赵伟/陈达飞/赵宇) 。

　　居民如何“反内卷”？——“反内卷”系列专题之二

“内卷”的根源是就业在行业间分布不均，即制造业就业过多引发内卷，而服务业就业不足；关税可加速就业从制造业流入服务业，实现“再平衡”。外贸行业的内卷更为明显，且受关税2.0 冲击较直接。关税冲击会引导就业从制造业向生活性服务业加快流入。

　　风险提示：经济转型面临短期约束，政策落地效果不及预期，居民收入增长不及预期。

　　(联系人：赵伟/屠强/耿佩璇)

寻找下一个明星——港股通2025 年9 月调整名单预测

恒生指数公司将在2025 年8 月22 日公布其2025 年第二季度的恒生指数系列成分股检讨结果。我们预计本轮将有20 个标的有望获得港股通资格，但同时可能将有13 个标的丧失港股通资格。

　　风险提示：现有的港股通纳入踢出机制发生变化；相关公司上市状态和地位发生变化。

　　(联系人：董易/王晨鉴/闫海/王胜)

AI 算力行业跟踪点评：沐曦股份及摩尔线程获科创板IPO 受理，算力自主化趋势再明确

　　看好AI 算力带动核心环节国产化，除待上市的AI 芯片标的之外：1）基础设施：澜起科技、德明利、联芸科技、杰华特、泰嘉股份；2）先进制造：

　　中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、甬矽电子；3）服务器：浪潮信息、神州数码、中科曙光。

　　风险提示：技术路线不确定性、技术迭代不及预期、供应链稳定风险、竞争加剧风险

　　(联系人：杨海晏/黄忠煌/刘洋)