供需：工业生产趋缓，消费需求趋稳

　　1.建筑开工：开工率季节性位置回落。最近两周（6 月22 日至7 月5 日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置重新回落至历史中低位，磨机运转率进一步下行至历史低位。基建、房建项目水泥出库量保持历史同期低位，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024 年同期。

　　2.工业生产端，部分化工与汽车钢胎产业开工率回落。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分化工与汽车钢胎开工率出现回落。化工链中聚酯切片开工率回落至历史低位，汽车半钢胎开工率回落至历史中位，焦化企业开工率处于历史最低位。

　　3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行。最近两周，建筑需求弱于历史同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比波动运行，中国轻纺城成交量回升至历史中位，义乌小商品价格指数有所回落，主要家电线上销售表现偏强，线下销售表现偏弱。

商品价格：地缘影响消退，但国内定价产品表现偏强1.国际大宗商品：地缘影响消退，油金价格回落。最近两周，地缘冲突消退，原油、黄金价格有所回落，铜、铝价格延续回升。

　　2.国内工业品：震荡偏强运行。最近两周，国内定价工业品震荡偏强运行，南华综合指数震荡回升。细分品种下，黑色系震荡分化运行，化工品整体回升，建材中水泥价格回升，沥青、玻璃价格回落。

地产与流动性：新建与二手房成交量均转弱，资金利率震荡上行1.新建房：一线城市成交同比降幅扩大。最近两周（6 月23 日至7 月6 日），全国30 大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升28%，从季节性上看弱于历史同期，较2023、2024 年同期分别变动-19%、-17%。2024 年9 月地产政策放宽以来，部分需求得以一次性释放，新建房成交历史位置在2024 年末上升至历史高位，2025 年一季度以来已回落至历史低位，建议关注后续增量政策可能性。一线城市成交面积成交同比降幅扩大，较2023、2024 年分别变动-11%、-13%。

　　2.二手房：成交量转弱。价格方面，截至6 月23 日，二手房出售挂牌价指数环比有所回落；成交量方面，最近两周(6 月22 日至7 月5 日)，北京、上海、深圳二手房成交转弱，较2024 年同期分别同比-9%、-19%、+5%。

　　3.流动性：资金利率震荡上行。最近两周，截至7 月4 日，R007 为1.49%，DR007为1.42%；央行实现货币净回笼14808 亿元；质押式回购成交量共为80.5 万亿元。

出口：6 月出口同比或在+2%左右

　　最近两周（6 月23 日至7 月6 日），核心高频指标方面，6 月港口集装箱吞吐量同比+4.6%，相较于5 月(+7.6%)有一定回落，7 月前6 日同比+5.6%，较6 月小幅回升。预测值方面，综合多指标回归拟合值与短期较为准确的上海集装装载集装箱船指标看，6 月出口同比或在+2%左右，7 月前6 日出口同比或在+3%左右。

风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。