总量研究

　　【金工】被动资金持续加仓港股ETF，医药主题基金净值优势显著——基金市场与ESG产品周报20250707

　　本周国内权益市场涨势延续，各类基金指数均实现正收益，权益类基金净值表现占优，国内新基市场热度回落。行业主题基金方面，各赛道主题基金净值延续上涨，医药主题基金净值涨幅重居首位，TMT、国防军工主题基金本周表现相对较弱。股票型ETF资金保持流出，资金净流出208.17 亿元，主要减仓大盘宽基ETF，港股ETF 资金持续显著流入，资金净流入78.21 亿元。

　　【金工】市场或转向风格均衡——金融工程市场跟踪周报20250707上周A 股震荡上涨，交易情绪上，截至上周五，主要宽基指数仅上证50 量能择时指标维持看多信号。资金面上，股票型ETF 整体延续止盈状态维持净流出。上周市场在事件影响下迅速催化“反内卷”主题，光伏、大宗商品表现强势，但后续延续性不佳。结合市场资金面表现来看，短期市场或转向风格均衡表现，主题方面仍以金融地产占优。待市场形成上涨合力后，指数在点位方面或能实现重大突破。

　　行业研究

　　【有色】电碳价格近5 个月首次上涨，电解钴价格创近1 个月新高——金属新材料高频数据周报（20250630-20250706）(增持)

　　继续全面看好金属新材料板块。锂价已跌至6 万元/吨附近，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。刚果（金）钴出口禁令延期3 个月，建议关注华友钴业等。钨价格维持2013 年以来最高值，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。稀土战略价值持续凸显，建议关注广晟有色、北方稀土、盛和资源等。风险提示：估值过高风险等。

　　【银行】6 月金融数据前瞻：低基数效应下的季节性修复——流动性观察第113 期(买入)

　　6 月，贷款投放季节性加码，我们预计人民币贷款增量读数2.3-2.5 万亿，同比多增2000-4000 亿。社融层面，6 月社融增量相对稳定，主要得益于信贷稳定与政府债增发支撑，社融增速有望抬高。货币方面，去年整顿企业存款“手工补息”对M1、M2形成持续下拉，低基数下预计今年6 月M1、M2 增速环比上修。

　　【基础化工】中央财经委员会会议再提“反内卷”，光伏材料行业格局将迎优化——基础化工行业周报（20250630-20250704）(增持)投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。

　　（3）新材料：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料相关企业；④锂电材料相关企业；⑤光伏材料相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

　　【非金属建材】周专题：轨道频谱稀缺驱动竞赛，国内低轨星座建设步入加速期——建材、建筑及基建公募REITs 周报（6 月28 日-7 月4 日）(买入)

　　轨道频谱稀缺驱动竞赛，国内低轨星座建设步入加速期。2024 年中国发射次数未达预期，随着影响因素消化，2025 年下半年起发射节奏有望提速。建筑建材领域，上海港湾凭借其卫星能源系统产品（已助力15 颗星发射，40 余套在轨运行）前瞻性布局该领域，有望受益于低轨卫星发展提速，建议关注。

　　【钢铁】5 月电解铝产能利用率创2012 年有统计数据以来新高水平——金属周期品高频数据周报（2025.6.30-7.6）(增持)

　　2025 年2 月8 日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015 年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件（2025 年版）》，对钢铁企业实施“规范企业”和“引领型规范企业”两级评价，在发改委“供给侧更好适应需求变化”的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB 也有望随之修复。

　　【环保】上海超导：高温超导带材龙头企业——科创板新股纵览(买入)上海超导是高温超导带材的全球龙头。技术进步加速推动下游应用产业化进程，2030 年市场规模有望突破百亿元。技术、设备、交付能力是公司的三大核心竞争力，市占率保持行业领先；公司董事长马韬表示希望在两到三年内，能把不低于1.5 万公里的产能真正投产运营，持续扩大超导行业市场规模、进一步提升公司的行业竞争力。

　　【电力设备新