行业近况

　　上周（6.30-7.6）中指59 城新房和Wind15 城二手房销售面积环比下降29%和16%，同比分别增长8%和下降6%。

　　评论

　　7 月首周一、二手房销售量较6 月周均皆有走弱。上周59 城新房环比下降29%，15 城二手房销售面积环比下降16%，分别较6 月周均持平和下降10%，受月末集中备案影响，同比分别增长8%和下降6%（上上周分别-31%和-8%）。6 月新房和二手房周均销售面积较5 月增长5%和6%，同比分别-19%和-2%（5 月同比-4%和+7%）。6 月13 日国常会1明确指出“进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳”；向前看，在销量同比边际走弱背景下，我们认为政策端进一步发力的概率或明显提升，建议持续关注地产基本面及宏观经济景气度走势，具体政策施力方向和力度有待观察。

　　开发板块：上周覆盖A股开发商股价+0.1%，跑输沪深300 指数1.5ppt；H股开发商股价+2.0%，跑赢恒生中国企业指数3.7ppt。3-6 个月维度我们建议优先关注企业偿债、重整/重组中可能存在的绝对收益机会，如A股新城控股。产业链相关标的还有H股新城发展（未覆盖）。对于头部国央企的潜在布局机会，我们建议进一步观察三季度各方面政策变化以动态研判。

　　建议关注多元板块结构性机会。上周重点物企下跌0.9%，跑输关联开发商1.8ppt、跑赢恒生国企指数0.8ppt，或由于资金聚焦弹性更高的民企开发标的（如上周融创中国+6%/融创服务持平；万科企业+3%/万物云-2%）。

　　近四周来物管多元板块行情则集中于高股息策略相关标的，如恒隆地产（累计+21%）、保利物业（累计+14%）。往前看，我们维持短期内房地产政策预期与基本面双弱的判断，建议优先配置成长有韧性、股息有吸引力的绝对收益型标的，如华润万象生活、绿城服务，相关标的还包括太古地产（未覆盖）；亦推荐股息回报丰厚、基本面或有积极边际催化的恒隆地产。

　　风险

　　行业基本面超预期恶化；政策落地不及预期；房企经营压力强于预期。