近十年7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7 月政治局会议的表述变化。市场交易和增量资金层面，近期A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖，增量资金有望继续净流入，融资、私募有望继续活跃。基于以上，我们认为7 月偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。

　　风格展望：偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。进入7 月后，综合业绩披露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为7 月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7 月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7 月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7 月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。

　　大类资产表现复盘：股票市场方面，全球股市普涨，美欧＞A 股>港股。外汇方面，美元指数显著走弱，欧元、英镑兑美元大幅升值，人民币汇率小幅升值。大宗商品方面，白银价格大幅上涨，工业金属价格普涨。工业金属方面，美国与越南等国关税谈判进展好于市场预期，叠加铜等品类库存处于较低水平，工业金属价格显著上涨。债市方面，中债国债利率同步下行，中美利差收窄。

　　流动性与资金供需：7 月增量资金或有望温和净流入，融资资金有望延续净流入。6 月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，7 月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP 降幅高于市场预期，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储7 月降息预期有所升温。6 月股票市场可跟踪资金净流入，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行，ETF 净赎回规模收窄；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规模扩大；IPO 发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定。展望2025 年7 月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望延续净流入。

　　市场情绪与资金偏好：6 月市场走势维持了震荡的趋势，指数表现相对均衡，差距不大，市场风险偏好有所回升。6 月主要宽基指数成交额和换手率多数上升。目前来看，大盘成长、沪深300 的估值和交易集中度处于历史相对低位。

　　从一级行业来看，6 月的行业表现围绕伊朗以色列冲突升级带来的石油石化、贵金属价格上涨；军工军贸预期升温；全球算力需求确定性回升，海外芯片龙头大涨带动等思路展开，通信、有色、非银、电子、军工领涨。

　　风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧