周观点（注：文中 “本周”指的 6 月30 日至7 月7日）

近期各大外卖平台开展了“补贴大战”。除了京东高调入局之外，淘宝闪购在7 月2 日宣布开启500 亿补贴。各家补贴力度如何？效果如何？

　　美团加大优惠力度，当日即时零售日订单量数据优异。美团在2025 年7 月5 日的外卖大战中，开启了大规模补贴活动，包括“0 元喝奶茶”等优惠，主要针对蜜雪冰城、茶百道、古茗及沪上阿姨等品牌，通过发放高额优惠券吸引用户下单。此外，美团还推出了“15 减15”“25 减20”等不限量、不限人群的优惠券，进一步刺激消费。然而，由于订单量激增，美团外卖平台一度出现崩溃。根据美团内网公布的信息，截至7 月5 日22 时54 分，美团即时零售当日订单量突破1.2 亿单，其中餐饮订单超过1 亿单。

　　淘宝闪购500 亿补贴成雷霆之势，日订单数量增速加快。淘宝闪购于2025 年7 月2 日宣布启动规模高达500 亿元的补贴计划，将在未来12个月内直补消费者及商家。补贴方式包括发放大额红包、免单卡、官方补贴一口价商品等，旨在刺激消费，带动市场总量增长。7 月5 日，淘宝闪购联合饿了么在补贴大战中表现出色，日订单数从5 月2 日的超过1000 万单增长至7 月5 日的超过8000 万单，增长了7 倍；其中非餐饮订单超过1300 万单，淘宝闪购的日活跃用户数也超过2 亿。

　　京东外卖关注商家及骑手的待遇。京东外卖自2025 年2 月上线以来，采取了一系列补贴措施，包括“0 佣金”政策吸引商家入驻，以及“百亿补贴”计划，计划一年内投入超100 亿元，面向全体用户发放最高20元的补贴。此外，京东还通过与星巴克等品牌合作，进一步提升品质外卖的吸引力。根据京东公布的数据，截至2025 年6 月27 日，京东外卖日订单量已突破2500 万单，业务覆盖全国350 个城市，超150 万家品质餐饮门店入驻。

　　对比各家优惠券：美团和淘宝的优惠力度大致相当，主要面向低价格带。

　　美团和淘宝的优惠额度包括满38 减18、满15 减15 等。优惠券是一种以小撬大的补贴形式，利于规模较小的玩家快速获取市场份额。

　　投资建议：关注茶饮、餐饮领域投资机会。本次外卖大战，各主要平台优惠券针对的价格带主要是20 元左右，这常常是茶饮和低价快餐所处的价格带；而对于50 元左右高单价则优惠力度不明显。因此外卖茶饮龙头有望从中受益。

　　推荐标的：蜜雪集团、古茗、小菜园等。建议关注茶百道、霸王茶姬等。

　　风险提示：补贴持续性不确定、行业竞争加剧。