核心观点

　　大类资产总览：震荡仍是主线。

　　本周，A 股在上周大幅反弹后，进入高位震荡态势，海外方面，美国“大而美”法案落地，引起全球高度关注，马特冲突再起，美国内部混乱似乎仍未结束，市场再度陷入不确定性可能中。而回到国内，在科技板块寻求突破未果的情况下，国内市场短期陷入无主线的困扰，短期的上冲无力造成了市场近期偏震荡的行情。而债市本周整体呈现震荡态势，短债下行对债市产生一定影响。大宗商品整体回归震荡，原油价格供给增量导致的价格走低仍在继续，黄金的避险逻辑和投资逻辑也尚未结束，综合来看，大宗商品短期无上冲动能，或持续底部震荡。

　　本周A 股观点：短期过热震荡跷跷板格局或形成

本周A 股高位震荡，过热行情下，突破未果，短期仍需积蓄力量。具体来看，从海外视角来看，美国仍处在内部混乱的局面中。“大而美”法案以51：50 的票数落地，马特冲突再起，特朗普团队短期充满戏剧性的政策频频变动，为全球市场再度带来了扰动。而再回到国内，科技板块上冲势头遇阻，短期过热的情绪并未带动市场突破，而进入7 月，在逐步进入半年报披露期的情况下，场内投资者或更偏向避险选择，红利-科技跷跷板再度出现。

　　A 股配置建议：短期来看，红利表现更优，且在中报披露期即将到来的情况下，红利板块带来了更好的避险属性，这在短期对市场有了一定的支持作用，而中长期来看，市场想要继续上行，仍需科技抗鼎。配置策略上，仍建议哑铃型策略，一方面，仍适度持有科技板块，另一方面，仍可保留红利板块的配置，在此基础上或可酌情增配。

　　本周债市观点：后续风险可控，资金宽松仍是债市发展关键。

　　本周债券市场陷入震荡，短债有所下行的情况下，债市短期遇到小幅冲击。而长债当前仍处于等待期，后续方向依旧不明朗。而资金方面，货币宽松仍是后续的主要模式，在此背景下，债市整体风险可控，缓慢震荡上行或仍是大势所趋。

　　债市配置建议：整体看，债市短期虽有所波动，但在资金宽松的大背景下，后续或仍呈现缓幅震荡上行趋势。在此背景下，相对灵活的短债或许依旧是场内投资者更好的选择。

　　本周商品观点：原油价格回落，拖累商品市场走低。

　　本周，商品市场底部震荡，其中，原油的高位回落成为拖累商品市场的主要原因。伴随着伊以冲突的结束，国际原油供应再度拉高，而全球经济失速的情况下，原油需求不足，供给过剩的情况下，原油价格走低成为必然。而本周，黄金表现回暖，美国“大而美”法案51：50 的混乱局面、马特冲突的愈演愈烈，美元价格的持续低迷，都成为黄金避险逻辑和投资逻辑的强有力支持，助力黄金短期维持在高位区间。

　　因此，从商品视角来看，原油价格的持续走低，黄金的高位震荡，均无法为商品市场再度提供更加强有力的支撑，短期来看，商品市场仍然难以看到上行的机会。

　　商品配置建议：黄金短期建议维持配置，中长期仍需持续观望。

风险提示：国际市场突发利空因素