投资要点：

　　国内方面：经济方面，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，经济增长有所加快。政策方面，国内消费政策刺激加强以及中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，短期有助于提振国内风险偏好；且短期国外市场回暖以及人民币汇率升值，国内市场情绪持续回暖，国内风险偏好继续升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期宏观向上有所增强，提振国内市场偏好；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况。

　　国际方面：经济方面，美国6月ISM制造业PMI升至49，虽然高于预期的48.8；6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9；数据显示美国经济景气和经济增长有所改善。就业方面，美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人；失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%；且美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低；美国就业市场好于预期，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。货币政策方面，美联储鲍曼、古尔斯比、卡什卡里、戴利等多位官员均释放可能提早降息的可能，持续释放偏鸽信号。关税方面，美国与越南达成贸易协议，与欧盟、印度、印尼等经济体接近达成贸易协议，贸易谈判进展良好。整体来看，短期由于美国经济增长有所加快、就业市场好于预期，美联储降息预期下降，美元指数和美债收益率反弹；此外，美国贸易谈判进展良好以及经济增长仍具韧性，提振市场情绪，全球风险偏好整体持续升温。

　　结论：短期维持A 股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎观望，维持国债为谨慎观望；排序上：股指>国债>商品。整体来看，近期国内刺激政策加强以及海外市场回暖，国内市场短期反弹，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，但通胀预期降低以及宽松预期仍存，债券价格短期高位偏强震荡，谨慎观望。商品方面，短期美元短期反弹但美国贸易谈判进展良好提振市场情绪，商品市场整体震荡反弹。

　　原油方面，OPEC+延续增产，美元反弹，但美国贸易谈判进展良好提振市场情绪，原油价格短期有所反弹，短期维持为谨慎观望。有色方面，短期美元反弹且关税谈判进展良好，有色整体延续震荡偏强运行，短期维持谨慎做多。黑色方面，目前下游需求仍旧偏弱，库存累积，但减产预期增强，短期低位反弹，维持谨慎做多；贵金属方面，短期美元反弹，且关税风险降低，避险需求下降，贵金属短期高位震荡，短期维持贵金属为谨慎观望。

　　策略（强弱排序）：国债>四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品；

　　商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>能源>黑色；

　　风险点：美联储货币紧缩超预期；地缘风险；中美博弈加剧。