公司发布2022 年年报，2022 年全年收入34.4 亿，同增16.9%，归母净利4.7 亿，同增4.2%。分季度来看，Q1-Q4 收入分别为7.6/ 8.5/ 8.8/ 9.5 亿，同增19.4%/22.1%/31%/1.1%，归母净利分别为1.1/ 1.1/ 1.0/ 1.4 亿，同增14.6%/-5.1%/2.5%/6.3%。22 年归母净利率13.6%，同减1.7cpt，其中Q1-Q4分别为14.9%/13.5%/11.7%/14.4%，同比-0.6pct/-3.9pct/-3.3pct/+0.7pct，Q4盈利显著改善。 优质产能有序扩张，行业承压下出货保持增长，市场份额稳步提升。22 年公司装饰原纸/木浆贸易收入23.8/9.7 亿，同增10.5%/29.2%，装饰原纸销量22.7wt，同增12.3%

　本报告详细分析了美国市场多资产ETF的发展情况与产品布局，对国内多资产混合配置ETF 的发展方向进行了推演与可行性分析。 　　摘要： 　　多资产ETF 的发展历程与市场格局：海外多资产ETF（以美国为例）诞生于2008 年11 月份安硕iShares 公司推出的针对不同风险偏好设计的安硕核心系列下的四只多资产混合配置ETF。从发展历程上来看，初期的十年时间（2006 年-2016 年），发展相对较为缓慢，发行人也相对更为集中，主要为安硕和SPDR，快速发展期为2020 年之后，2020-2022 年年均发行数量16 只。安硕iShares 在市场份额最大，但整体竞争格

　　本报告作为多资产ETF的第二篇，重点尝试并分析了海外的多资产ETF的构建方法在国内市场的适用性。 　　摘要： 　　目标风险类多资产ETF 的海外构建流程：选定具有较高市场代表性和流动性，有对应ETF 的指数作为基础产品池。根据投资者可承受风险的差异，将产品定位为三档目标风险型产品，分别为目标风险-保守型、目标风险-平衡型、目标风险-进取型，分别对应2/8、5/5 和8/2 的权益/债券配比，再由市值确定内部细分产品权重，以半年度再平衡的频率，于每年的四月底和十月底进行修正。 　　目标风险类多资产ETF 的国内初步尝试：在基础池

茂莱专注精密光学，产品市场规模稳步扩张：精密光学在工业测量、高端装备制造、激光雷达、航空航天、生命科学、智能设备、军事科研等领域被广泛应用，市场规模在2021 年已达135.7 亿元，弗若斯特沙利文预计其在2026 年将达267.6 亿元。茂莱光学自1999 年成立以来，专注于精密光学产品的生产与研发，全球市场份额占比约为2.4%。 掌握光学加工核心技术：茂莱光学2022 年产生研发费0.55 亿元，经过多年积累，茂莱掌握了抛光、磨边、镀膜、成型、胶合、装调、测试等光学制造工艺，部分工艺可实现纳米级精度。通过结合工艺流程控制技术，茂莱凭

　政府要求继续推进药品与医疗器械带量采购，预计价格政策将趋于理性国家医保局近日发布《关于开展第八批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，正式启动第八批相关药品信息填报工作，涉及约40 种药品，覆盖抗感染、心脑血管治疗等领域。 　　国家医保局提出，到2023 年底每个省份国家与省级集采药品累计将从294 种增加到450 种，化药、生物药、中成药均应有所覆盖。除此以外，国家医保局表示将继续推进高值医用耗材集采，未来将集采产品将聚焦心内科、骨科等重点产品。政府将指导更多省份推进吻合器、超声刀等普外科耗材集采

　展望3 月，经济修复的斜率虽然预期不高，但也缺乏数据证实，叠加2 月经济修复的节奏偏快，市场对经济复苏的斜率较为纠结，这些矛盾点将在3 月逐步得到验证，在此之前建议维持谨慎。短期内在政策支撑有限，不确定性较多的环境下，市场对经济的预期仍会偏弱。短期权益延续弱势，配置仍维持谨慎，债券短多长空，商品美元指数和实际利率将提振，使得有色、贵金属、能源价格整体承压。总体配置上，现金较为安全，进入3 月下旬，权益可能存在配置机会。 　　从商品库存的视角，虽然库存的拐点可能提前，但并不意味着下游需求旺盛，而是反应弱复

信用评级 从发行品种看，共26 家发行人公告发行27 支短融，发行额185.8 亿元；共105 家发行人公告发行111 支超短融，发行额902.89 亿元；共82 家发行人公告发行93 支中期票据，总发行额969 亿元。从行业分布看，本周短融中票共发行231 支，其中城投120 支，占比51.95%；产业债方面，综合投资20 支，电力、房地产各12 支，高速公路10 支，多元金融、基建设施各7 支，煤炭、租赁各6 支，贸易5 支，钢铁、化工各4 支，有色金属、公用事业、建筑建材、旅游、机械设备、港口各2 支，零售、资管、电子通信、传媒、仓储物流、农业各1 支。从外部评

【利率债一级市场】 截至3 月8 日，本周利率债已公告发行总计4564.9 亿元，其中一般利率债3035.0 亿元，地方债1529.9 亿元。 总计到期4780.4 亿元：记账式国债2781.7 亿元，储蓄式国债150.0 亿元，地方债109.5 亿元，农发债806.5亿元，口行债932.7 亿元。 【资金面及市场】 资金面：央行连日逆回购净回笼，隔夜利率抬升近20bp，但绝对位置仍较合理，银行金资金整体供需平衡。今日央行进行40 亿元7 天逆回购操作，当日1070 亿元逆回购到期，净回笼为1030 亿元。全天看，DR001 上行20bp 至1.62%，DR007 上行4bp 至1.92%。 一级方面，周三三期