本报告作为多资产ETF的第二篇，重点尝试并分析了海外的多资产ETF的构建方法在国内市场的适用性。

    　　摘要：

    　　目标风险类多资产ETF 的海外构建流程：选定具有较高市场代表性和流动性，有对应ETF 的指数作为基础产品池。根据投资者可承受风险的差异，将产品定位为三档目标风险型产品，分别为目标风险-保守型、目标风险-平衡型、目标风险-进取型，分别对应2/8、5/5 和8/2 的权益/债券配比，再由市值确定内部细分产品权重，以半年度再平衡的频率，于每年的四月底和十月底进行修正。

    　　目标风险类多资产ETF 的国内初步尝试：在基础池的选定上我们面临底层工具欠缺的问题，尤其是债券端我们缺乏相应的分散工具，需要转换风险分散的思路，权益端的部分我们可以较好的使用沪深300、中证500 和中证1000 进行替代，并选择将再平衡时间与沪深300 等宽基指数的调整时间保持一致。从指数模拟绩效来看，无论从历史相对收益还是从绝对收益的角度，目标风险保守型的长期表现优于目标风险平衡型优于目标风险进取型。

    　　趋势追踪类多资产ETF 的海外构建流程：趋势跟踪类的产品虽然底层的择时信号在设计上有一定的差异，但总体遵循以下的原则：在市场上涨时加大对进攻型/权益仓位的配置，市场回调时降低部分进攻型仓位，切换向债券为主的防御性仓位，市场陷入极端下跌行情时满仓债券。海外在权益指数的选择上整体倾向于选择具有一定代表性和波动度的科技类指数。

    　　趋势追踪类多资产ETF 的国内初步尝试：采用历史波动率越大的指数作为底层标的，趋势追踪复合多资产指数的表现越好。超额收益的显著获取时间段主要为底层指数大幅单边下跌（2016 年年初-2018 年年末）时迅速切换向防御性仓位从而避免本金的损失。但采用趋势追踪类策略进行多资产的复合对于参数有一定敏感度，尤其是自身波动较大的指数，且该策略在偏中长周期的维度上（200 日、250 日均线）的效果要略优于偏中短期的维度（120 日均线）。