有望向中移动增发，各业务高度协同：中移动有望在数字中国建设中发挥更大价值，公司在22 年4 月领取证监会有效期1 年的批复，拟以17.67 元股价向中移动增发不超过2.9 亿股。大华有望与中移动在各项业务的市场开拓、联合研发、渠道合作等方面深入合作：1）To G 政府业务，中移动的央企背景有望给民营的大华提供背书，中移动常中标各地视频监控项目。2）To B 企业业务，中移动在工业互联网等行业推广5G 等服务，大华有望配合中移动输入自身产品和解决方案。3）在大华乐橙业务方面，大华可为中移动的家庭客户提供家庭安防等消费产品，并扩大自

公司是我国建陶机械龙头，海内外双轮驱动，有望摘得全球第一的桂冠；底层技术相通，探索通用设备布局；此外公司向下游布局“1+N”（瓷砖+卫浴、玻璃等）建材业务，渠道品牌产能兼具，享受非洲十亿人口城镇化红利；公司顺应新能源浪潮，前瞻打造锂盐生态，盐湖提锂和负极材料产线陆续进入收获期。公司建材机械、海外建材、锂电生态三辆马车共驱业绩增长，公司发展确定性较高。通过分部估值，我们认为公司合理市值为370 亿元（机械业务80亿+非洲建材120 亿+锂电材料20 亿+蓝科锂业股权150 亿元），对应目标价为19 元。我们认为市场低估了海外

航运方面，本周原油运价超预期上涨，突破9 万美元/天，已逼近去年11 月份高点。 我们认为3 月运价的超预期上涨并非终点，随着国内经济的持续复苏，居民出行大幅回暖预计将增加对汽油、航空燃油等油品的需求，原油和成品油全年或整体受益于国内经济复苏保持强势。散运方面，南美谷物出口旺季来临叠加国内原材料需求转强，BDI 运价指数连续三周环比大幅上涨。航空方面，澳大利亚、韩国、美国先后宣布取消对来自中国旅客的新冠核酸检测要求，民航国际线复苏又迎来一大利好，当前我国国际线恢复程度仍然不高，未来修复空间和潜力较大。 核心观

关注景气赛道合理估值标的。A 股:本周全部A 股下跌3.25%（总市值加权平均），沪深300 下跌3.96%，中小板指下跌3.76%，创业板指下跌2.15%，生物医药板块整体下跌1.57%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌2.41%，生物制品下跌0.02%，医疗服务下跌2.13%，医疗器械下跌0.89%，医药商业下跌1.43%，中药下跌1.60%。医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.12x，全部A 股（申万A 股指数）市盈率15.36x。 分板块来看，化学制药32.78x，生物制品28.71x，医疗服务31.39x，医疗器械13.75x，医药商业22.18x，中药23.21x.H

水泥：磨机开工负荷继续回升，库存下降。本周全国水泥价格环比上周有所上涨，各区域水泥价格涨跌不一，华东、中南地区水泥价格增长，华北及东北地区水泥价格下降。需求方面，下游市场需求继续恢复，南方地区需求恢复情况好于北方地区，本周全国水泥磨机开工负荷均值为53.07%，较上周增加5.85 个百分点。预计随着天气逐渐转暖，市场需求继续增长，北方地区需求恢复加快，关注需求增长情况及水泥价格落地情况。供给方面，本周水泥企业供给情况未有明显变化，北方大部分地区仍处于冬季错峰停窑阶段，供给较为稳定。本周全国熟料库容率为55.19

　　优质资产注入，新徐工活力迸发、估值重塑。从股权结构看，大股东的持股比从38%下降至20%，新徐工在激励机制会更加市场化，且织架构、运营效率等都将进行优化。注入后，挖机、混凝土机械、矿机、高机都是增量资产。21 年挖机收入已达252 亿元，净利润18.6 亿元。 　　从收入和利润增厚的角度，挖机的增量显著高于其他设备。新徐工迎来估值重塑的逻辑主要三点，（1）挖机增厚利润和出海能力：与徐工有限的综合毛利率相比，是向上的拉动项，意味着挖机整体注入徐工机械后，上市公司毛利率将迎来上行，且更利于出海；（2）高机和矿机，徐工

数字中国2522 框架落地，行业扬帆起航 2023 年3 月1 日，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），自此数字中国形成了完整的政策框架体系。其中核心亮点是形成了2522 的框架体系，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。 本篇报告将围绕2522 的框架展开，从多维度的视角全面解读数字中国的内涵和外延，形成体系化的投资方向梳

本周A 股下跌，上证指数跌2.95%，再次验证我们安信策略——A 股躁动指数的前瞻预判（上周接近0 轴且出现与指数的背离，暗示本轮“冬日里的小阳春”明确进入尾声，强调：轻指数、重结构。）。市场结构上，小盘相对占优，价值风格相对偏弱，上证50 下跌4.98%，沪深300下跌3.96%。交易量上，本周全A 日均成交量有所下降，周度日均成交量为8340 亿。 当前市场存在内部核心矛盾正从“强预期、弱现实”转化为“弱预期、弱现实”（政策预期大致在7 月之前走平，挤压式需求释放导致的“弱复苏”含金量超预期只能持续到一季度，二季度GDP 读数尚可，